四方达(300179):22Q3业绩保持高增 培育钻石稳步推进

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:代川 日期:2022-11-04

业绩持续高增。公司发布2022年三季报,22Q3公司实现营收1.32亿元,同比增长16.09%;实现归母净利润3991.74万元,同比增长83.19%。公司主业石油复合片景气度较高,持续受益于下游回暖带来的资本开支增加;超硬刀具业务保持较高增长,受益于新能源汽车对超硬刀具需求增加带来的渗透率提升。

    盈利能力稳定,受益于政府补助和汇光收益。22Q3公司实现毛利率54.68%,同比下降0.54pct,环比下降0.90pct,保持在较高水平。费用端,公司22Q3研发费用率/销售费用率为12.28%/7.90%,同比提升1.57pct/0.92pct,因合并报表范围变动,公司研发费用有所提升22Q3公司继续收到政府补助,且汇兑收益正向作用于财务费用,使得公司收入和利润增速差距较大。尽管主业存在一定的季节属性,公司收入增速略有波动的情况下,盈利能力保持稳定,且费用端管控良好。

    CVD培育钻石产能稳步推进。培育钻石近年在消费领域高增长,公司通过子公司天璇半导体主攻MPCVD培育钻石,天璇已经实现并表未来MPCVD可技术迭代之处在于高功率稳定运行、沉积速率的提升等。根据天璇半导公众号,目前已经有设备投入,将为公司业绩带来第二曲线。公司优势在于具备整机制造能力,产能扩张灵活,与主业超硬复合材料协调效应强。

    盈利预测与投资建议.预计2022-2024年归母净利润分别为1.52/2.36/3.09亿元,EPS为0.31/0.49/0.63元/股,参考可比公司2022年估值水平,给予公司2022年50倍PE,对应15.57元/股合理价值,给予“买入”评级。

    风险提示。CVD产能扩张不及预期的风险;国内培育钻石需求增长不及预期:石油复合片大客户订单增长不及预期。