金证股份(600446)：Q3业务增长强劲 未来有望受益信创提速

　　事件

    　　公司发布2022 年三季度报告，前三季度营收43.66 亿，同比+4.02%；归母1.38 亿，同比-37.54%；扣非归母0.90 亿，同比-23.62%；其中Q3 营收16.43 亿，同比+2.41%；归母0.60 亿，同比-63.68%；扣非归母0.50 亿，同比-30.98%。

    　　前三季度毛利率19.62%，同比-3.36pct；Q3 毛利率17.95%，同比-2.14pct；前三季度净利率2.62%，同比-2.39pct，扣非净利率2.06%，同比-0.75pct；Q3 净利率2.73%，同比-6.86pct，扣非净利率3.05%，同比-1.48pct。

    　　简评

    　　1、剔除同期投资收益影响，Q3 业绩同比增长约20%公司努力克服疫情影响，有序组织各项经营活动，前三季度实现营业收入43.66 亿元，较上年同期增长4.02%；归属于上市公司股东的净利润1.38 亿元，同比下降37.54%，主要原因是上年同期参股子公司金智维增资扩股，公司对外转让部分金智维股权，合计确认投资收益1.15 亿元，剔除该投资收益影响，公司Q3 归母利润同比增长约20%，保持快速增长。

    　　2、双基石业务稳健增长，客户拓展、产品开发升级持续推进，收入、毛利率均有提升。

    　　在多重政策释放产业利好的市场环境下，公司主营核心业务稳健发展，金融IT 业务增势良好，其中证券IT、资管 IT 两项基石业务多个重点产品和项目取得进展，收入和毛利率较上年同期均有不同程度的提升。前三季度公司金融IT 业务实现营业收入14.47 亿元，同比增长7.52%。其中，证券IT 业务和资管IT业务分别增长22.35%和20.48%，证券IT 单三季度收入增速达到约69%。

    　　在证券IT 方面，公司重点拓展核心产品新一代证券综合业务平台FS2.0，在安信证券整体上线后，核心部件相继应用于中金财富、广发证券等多家客户；同时公司积极响应政策热点，稳步推进相关系统研发和对接工作，并进一步拓展融券通管理、基　　金投顾、资产配置、极速交易、做市交易等与券商创新业务对应的系统产品；公司全力推进信创业务，目前公司基本完成核心业务系统的信创认证及适配，正在持续开展其他系统的信创适配改造工作。

    　　在资管IT 业务方面，公司加快推进核心产品开发，其中综合理财平台在UBS 瑞银和大河财富项目上线运营；实时估值产品，在鹏华基金和中信证券完成业务验证测试。其他重点产品包括风控中心、运营平台、数据集成开发平台和资讯数据平台持续开发中；银行理财子业务方面，公司与建信金科、浙江省农商行签订新的商务合同，并积极拓展其他银行理财子公司的项目机会。

    　　3、投资建议：公司紧抓行业机遇，核心产品持续研发升级，维持“买入”评级。

    　　受改革政策和金融信创推动，金融机构的业务流程系统、核心交易系统、风险控制系统等应用软件系统的改造升级需求快速释放，公司积极把握市场机遇，加快推进核心产品开发和升级，全力推进信创业务。预计2022-2024 年公司实现收入分别为79.29/94.51/112.25 亿元，实现归母净利润分别为3.53/4.69/6.23 亿元，对应PE估值分别为31.0/23.3/17.6 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：（1）资本市场改革政策落地不及预期：资本市场改革带来的系统改造需求，是公司主要的业务增量之一，政策落地不及预期将直接影响公司业务发展；（2）新冠疫情反复：公司业务实施和签单等多数需要到场服务，国内疫情恢复不及预期将导致人员出行受阻，进而影响公司业务开展；（3）行业竞争加剧：金融IT 板块中同一业务场景下竞争对手较多，行业竞争加剧或冲击公司的市场份额；（4）产品迭代不及预期：当前金融机构处于新架构更新迭代周期，公司产品研发及升级进展不及预期将直接影响公司项目中标和签单情况。