金属行业2022年三季报综述:宏观需求较弱 建议关注新能源及军工领域新材料

类别:行业 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:袁艺博/张珂 日期:2022-11-04

  投资要点:

      业绩:钢铁业绩表现不佳,有色业绩增速收窄2022Q3 国内供给端受疫情、高温等因素影响生产;需求端,7 月、8 月属传统消费淡季,而“金九”表现不及预期,钢铁下游需求疲软,钢铁行业供需双弱,钢价低迷下钢企处亏损边缘,业绩表现不佳。

      2022Q3 受美国加息影响,海外需求开始降温,工业金属品种价格承压,Q3有色金属行业业绩增速收窄。

      ROE:钢铁继续下滑,有色高位回落

      从杜邦分析的结果来看,钢铁行业整体ROE 在2022Q3 为-0.48%,同比减少4.43pct。其中,销售净利率为-0.85%,同比减少6.78pct,是ROE 降低的最核心因素。

      从杜邦分析的结果来看,有色金属行业整体ROE 在2022Q3 为3.99%,同比+0.35pct,环比-1.58pct。其中,销售净利率为6.70%,同比+1.38pct,环比-1.27pct,是ROE 下滑的最核心因素。

      投资策略

      (1)钢铁方面:需求端,三季度受疫情影响,金九银十的传统旺季表现不及预期,房地产景气低迷,短期看,基建的拉动作用或见顶;供给端,受钢企盈利较差扩产意愿不强以及检修的影响,Q4 供给上行空间有限,钢铁行业或呈现供需双弱格局。建议关注国产替代逻辑下的特钢领域,高温合金下游航空航天领域空间广阔,技术壁垒高扩产较慢,有望长期处于供不应求状态,建议关注抚顺特钢(600399)、钢研高纳(300034)。

      (2)有色金属方面:高通胀叠加美国加息扰动下,海外经济增速放缓,需求减弱下工业金属价格下跌,考虑到美国加息或持续到年底,工业金属价格在此期间或承压,我们认为应关注行业中高景气细分板块,寻找结构性机会。

      推荐关注(1)持续享受新能源高景气驱动下的锂行业,当前锂价创历史新高,Q4 在气温影响下,盐湖或出现季节性减产收缩供应,而受汽车补贴退坡影响,车企存年底冲量预期,供需或进一步趋紧,锂价仍存一定上升空间,建议关注赣锋锂业(002460)、天齐锂业(002466)、融捷股份(002192);(2)国际局势日趋紧张,经贸摩擦日益增多,国家安全是重中之重,钛材料是军工航空领域必备的材料,高端钛材技术壁垒较高,国产替代下有望长期处于供不应求的状态,建议关注宝钛股份(600456)、西部超导(688122)、西部材料(002149)。

      风险提示:疫情蔓延超预期、下游需求不及预期、原材料价格波动风险