南华期货(603093):手续费、利息收入同比增长 境外业务表现良好

类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:刘丽/孙田田 日期:2022-11-04

事件描述:

    公司发布三季度报告,2022 年前三季度公司实现营业收入52.10 亿元,同比-24.23%,剔除其他业务收入(主要为基差贸易)后营业收入为6.5 亿元,同比+10.70%;归母净利润1.31 亿元,同比-22.21%,加权平均ROE4.21%,同比-1.87pct。

    事件点评:

    利息净收入增长较快。2022 年前三季度公司手续费净收入、利息净收入、投资收益(投资收益+公允价值变动收益)为3.93 亿元(+8.68%)、2.12 亿元(+21.19%)、0.29 亿元(-45.24%),去年同期分别为3.61 亿元、1.67 亿元、0.53 亿元。占营业收入( 剔除其他业务收入) 的比重分别为60.39%/32.76%/4.5%,2021 年前三季度为61.51%/28.51%/9.09%。第三季度归母净利润同比-32.64%,环比+20.06%。

    手续费净收入表现好于行业,投资收益同比下滑。2022 年前三季度公司手续费净收入为3.93 亿元,同比+8.68%,降幅低于行业。期货行业前三季度手续费收入190.66 亿元,同比-15.81%。成交量和成交额分别同比下降11.30%、8.46%。因风险管理业务收入减少,投资收益-45.24%。

    境外业务有比较优势。境外业务依靠国际化布局,发挥多牌照优势。截至2022H1,境外金融服务业务中证券、期货及外汇等经纪业务客户权益总额为105.78 亿港币,同比增长54.69%;境外资管业务规模14.50 亿港币,同比增长32.66%。

    投资建议:

    公司为首家期货上市公司,控股股东横店集团实力雄厚,业务深耕浙江,境外业务表现良好,看好公司未来发展前景。预计公司2022 年-2024 年分别实现营业收入81.99 亿元、90.24 亿元和100.37 亿元,增长-22.03%、10.07%和11.22%;归母净利润1.88 亿元、2.08 亿元和2.67 亿元,增长-22.83%、10.61%和28.28%;PB 分别为1.44/1.26/1.11,给予“增持-A”评级。

    风险提示:

    金融市场大幅波动,业务推进不及预期,公司出现较大风险事件。