联创电子(002036):光学业务发展迅速 盈利能力不断增加

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王聪/刘堃/刘校 日期:2022-11-04

本报告导读:

    公司2022Q3业绩符合预期,车载光学和高清广角业务增长迅速,随着汽车智能化的不断渗透,公司成长动能充足。

    投资要点:

    维持增持评级。我们维持公司 2022-2024 年 EPS 预测分别为0.29/0.62/0.94 元,维持2023 年40 倍PE,维持目标价24.8 元。

    业绩符合预期,车载光学及高清广角业务放量迅速。公司2022年前三季度实现营收79.03 亿元,同比+10.99%,归母净利润2.04 亿元,同比+8.41%。22Q3 单季度公司营收30.30 亿元,同比+31.17%,环比+5.65%;归母净利润1.01 亿元,同比+10.86%,环比+60.32%,毛利率12.42%,同比+2.62pcts,环比+2.01pcts。报告期内公司车载光学和高清广角镜头业务增长迅速,带动公司的营收规模和盈利能力显著提升。

    光学业务增长迅速,盈利能力不断增加。2022 年前三季度,公司光学业务同比+ 37.84%,其中车载光学收入同比+ 718.02%。22Q3 单季度公司光学收入同比+22.54%,其中高清广角镜头及模组收入同比+72.56%,车载光学收入同比+587.62%,并且盈利能力有所增强。车载光学方面,公司与蔚来汽车合作的 8M ADAS 模组顺利量产出货,与特斯拉、华为、Mobileye、英伟达均有合作,将深度受益于汽车智能化的发展。高清广角方面,公司与GoPro、大疆、AXON 等均有深度合作,产品广泛应用于智能监控、无人机等领域,并且不断向附加值更高的领域拓展。

    催化剂。车载光学新项目的导入;新客户的导入。

    风险提示。产能释放不及预期;市场竞争加剧。