凯美特气(002549):营收环比上涨 电子特气订单饱满增厚业绩可期

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:袁理/朱自尧 日期:2022-11-03

  投资要点

      事件:2022 年前三季度公司实现营业收入5.45 亿元,同比增长12.08%;归母净利润1.16 亿元,同比增长13.09%;扣非归母净利润1.05 亿元,同比增长11.44%。

      前三季度营业收入稳定增长,归母净利润表现良好。2022 前三季度公司实现营业收入5.45 亿元,同比增长12.08%;归母净利润1.16 亿元,同比增长13.09%;2022 单三季度实现营业收入1.81 亿元,同比下降2.01%,环比增长11.98%;归母净利润3279.97 万元,同比下降25.05%,环比增长24.14%。公司在手电子特气订单饱满,预计随着7 月28 日公告的4800 万元高纯氙气订单以及9 月17 日公告的1.43 亿电子特气订单交付收款,有望加快业绩增速。

      盈利能力持续提升,费用管控增强。1)盈利能力较去年同期有所提升。

      2022 年前三季度销售毛利率较去年同期提升1.34pct 至44.46%,销售净利率较去年同期增长0.48pct 至21.41%。2)费用管控增强。2022 年前三季度期间费用率较去年同期下降2.38pct 至22.14%。销售、管理、研发、财务费用率较去年同期+0.11pct、-1.6pct、-0.56pct、-0.35pct至4.14%、10.66%、5.80%、1.53%。

      公司为我国液体二氧化碳龙头企业,具备渠道客源产能多重优势。1)尾气回收工艺绑定大型央企渠道优势显著,原料气来自上游特大型石化厂尾气回收,兼具气源稳定和成本优势;2)高质量产品获食品饮料及工业客户广泛认可,公司为可口可乐和百事可乐的中国的策略供应商,覆盖食品饮料及工业界知名客户客源优质稳定;3)产能持续扩张深度布局南方市场,现有年产能56 万吨二氧化碳,揭阳新建二氧化碳回收装置,一期建成规模30 万吨/年,深度布局南方区域。

      特气业务增速迅猛,多重保障驱动公司新一轮成长期。1)持续充盈特气品类,岳阳电子特气项目包括高纯二氧化碳、氦氖氪氙稀有气体、激光混配气等,宜章项目包含高纯氯化氢、氟化氢、溴化氢等。2)提升原料自给保障,巴陵90,000Nm3 稀有气体提取装置计划2023Q2 投产,逐步实现稀有气体原料自给。3)客户认证加速推进&订单放量:多项电子特气产品已获法液空、COHERENT 认证。2022 年M1-9,公司累计电子特气订单总销售额达2.57 亿元,约为2021 年全年订单金额的13 倍,增速迅猛驱动公司新一轮成长期。

      盈利预测与投资评级:食品级二氧化碳公司龙头,电子特气成长势头强劲成公司新增长极。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为2.28/3.64/5.07 亿元,同增64%/60%/39%,EPS 分别为0.37/0.58/0.81 元,对应50/31/22 倍 PE(估值日2022/10/30),维持“买入”评级。

      风险提示:下游需求不及预期、项目研发不及预期、市场价格波动风险