高能环境(603588):疫情影响导致三季度业绩下滑 危废资源化保持推进

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏/许洁/姜涛 日期:2022-11-03

  核心观点:

      受疫情影响 Q3业绩同比下滑,积极备货助力业绩释放。公司前三季,度实现营收61.90亿元(同比+12.85%),归母净利润6.03亿元(同比+3.24%), Q3单季度实现归母净利润1.58亿元(同比-18.09%)。疫情影响公司部分工程项目进度,西南缺电对部分危废资源化及无害化项目运营亦产生影响,公司前三季度毛利率21.4%,同比下降2pct.

      公司积极备货,三季度末存货达17.86亿元(相较去年末+43.4% )。

      危废资源化产 能持续落地,敬待危废资源花开。公司上半年新增投产重庆、金昌20万吨/年危废处理产能,靖远高能技改完成与江西鑫科年底投产贡献后端金属深加工产能,鑫盛源与正弦波塑造镍深加工能力,公司金属产业链布局正逐步显现。公司具备配伍工艺、设备迭代、货源组织、公司治理、产业链延伸五大核心竞争力,后续诸如重庆、金昌项。

      目持续验证物料收集、盈利能力复制,助力业绩持续增长。

      定增落地加速公司产 能建设、保障物料采购,高管持续增持彰显发展信心。公司27.58 亿定增于7月落地,带动公司资产负债率下降至56.68%。公司当前再生资源领城布局持续完备,目 前以危废资源化作为核心主业,亦积极布局各类再生资源新领城。公司今年7月以来高管持续增持,包括总裁、副总裁,副董事长、财务总监等在内的6人合计增持198万股,合计增持金额2177万元。公司管理层连续增持彰显对公司发展的信心,期待公司资源化业务业绩加速释放。

      盈利预测与投资建议: 预计公司2022-2024 年归母净利润分别为9.0/13.1/16.8亿元,PE分别为16.7/11.5/9.0 倍。危废龙头开启高速成长,公司2022-2024年业绩复合增速超30%,给予2022年25倍PE,对应14.77元/股合理价值,维持“买入”评级。

      风险提示。 危废资源化业务落地缓慢;环境修复新增订单下降等。