影视院线影视院线：行业触底 关注《阿凡达2》《流浪地球2》等重点影片引进及定档进展
简评
1、供给端：近期国产片和进口片已有供给恢复信号1）国产片：自十一国庆档期后，影片供给出现短暂不足，但近期已有恢复迹象。据猫眼APP，近期陆续有多部国产影片定档今年剩余档期，其中在11 月4 日有共6 部影片将上映。但定档今年的影片中，除东野圭吾同名小说改编的《绑架游戏》定档12 月23 日以外，其余均为中小成本电影。
2）进口片：据新浪电影10 月31 日报道，美国惊悚冒险电影《坠落》已确定引进内地，但档期未定。我们认为进口片引进及定档，也是行业恢复的重要信号。
2、需求端：重磅影片定档预计催化观影需求复苏从市场来看，有《阿凡达2》《流浪地球2》等重磅影片的储备。若相关影片能确定上映，预计将带动观影需求恢复。近期由于影片供给不足，观影需求受较大影响。今年十一假期后的10月8 日至31 日累计票房6.42 亿元，而去年同期达31.89 亿元。
我们认为主要系去年同期一方面国庆档影片表现较好，另一方面有《沙丘》《007：无暇赴死》等补充10 月剩余档期。
我们认为现阶段观影需求的恢复，需要由重磅影片上映推动。据华策影视2022 年三季报，《流浪地球2》预计2023 年春节档上映，同时建议关注《阿凡达2》引进进展。若重点影片陆续确定档期，有望共同带动行业复苏。
《阿凡达》近期在国内已开始频繁活动。9 月22 日，迪士尼中国与20 世纪影业携手上海迪士尼度假区举办了“阿凡达中国庆典”。庆典上重映了4K 高帧率重制CINITY 版《阿凡达》。庆典也宣传了沉浸式主题展《阿凡达：探索潘多拉》，展览时间为2022 年9 月至2023 年3 月。我们认为，这个沉浸式主题展览，也是配合《阿凡达2》在国内可能的上映，为其做营销宣传上的铺垫。
《阿凡达》今年已与中国电影旗下CINITY 展开多次合作。据中国电影公告介绍，CINITY 放映系统融合4K、3D、高亮度、高帧率（HFR）、高动态范围（HDR）、广色域（WCG）、沉浸式声音（IS）等电影放映领域新技术，可提升科幻影片观影体验。
据中国电影报和中国电影中报，2022 年6 月举办的欧洲电影博览会（CineEurope）中，CINITY 独家放映了《阿凡达：水之道》片段，并荣获博览会主办方授予的“特别技术成就奖”。据每日经济新闻和迪士尼影业公众号，8 月，迪士尼影业和中影集团在研讨会后，确定CINITY 放映系统将成为《阿凡达》全新重制版及《阿凡达：
水之道》国内大型庆典活动的独家放映技术合作伙伴。据中国电影公告，截至三季度末，万达、金逸、博纳、百老汇等已正式运营CINITY 影厅71 个。
据中国电影报，10 月，CINITY 与横店影视达成战略合作，将在全国17 个省市新建超20 个CINITY 影厅。
《阿凡达2》如确定引进，或将推动行业复苏，同时有望修复整体影视行业相关公司的业绩。我们认为如果该影片能确定引进，中国电影将在两方面受益。1）发行板块：公司作为进口片发行方，可获得扣除合计8.3%的电影事业专项资金和特别营业税后，约17%的票房分成。2）科技板块：如《阿凡达2》上映或将带动行业对高新技术格式电影放映系统CINITY 的关注，从而推动该板块的收入增长。
国产电影方面，全市场仍有《流浪地球2》《深海》《无名》等众多重磅电影储备。据华策影视2022 年三季报，公司参投的《流浪地球2》预计将于2023 年春节档上映；光线传媒储备重磅动画《深海》、张艺谋执导的《坚如磐石》、反腐题材电影《扫黑·拨云见日》等；博纳影业储备主旋律商业片《无名》等。建议关注近期《流浪地球2》《无名》等重点国产影片的定档。我们预计将共同带动供给和观影需求复苏。
投资建议：近期国产片恢复定档及进口片引进的消息，或将是供给端恢复信号。《阿凡达：水之声》将于12 月16 日于北美上映，建议关注国内引进进展。如供需同步复苏，我们预计受益标的包括：
1）受益观影需求复苏的电影公司：关注光线传媒的重磅动画《深海》和博纳影业的主旋律影片《无名》定档进展，看好重磅影片定档带来的公司业绩修复；2）受益大盘表现的票务及院线公司：关注票务龙头猫眼娱乐、影院龙头万达电影、横店影视、金逸影视。
风险提示：重要档期观影人次下降、观众对票价敏感度提升的风险、疫情扩散风险、政策及监管环境风险、作品内容审查或审核不通过风险、盗版侵害风险、短视频和剧本杀等娱乐活动对电影行业冲击的风险、观众对动画电影接受程度下降的风险、排期与宣发失误风险、影片上映延期风险、同档期影片竞争激烈风险、影片票房不及预期风险、电影制作周期不及预期的风险、艺人道德风险影响影视剧播出的风险、经纪业务存在艺人道德风险致公司损失的风险。
