建筑行业11月月报：专业工程和基建三季报业绩较好 基建投资如期提速

基建、房建和专业工程三季报业绩较好。2022 年前三季度，建筑上市公司实现营收60599.69 亿元，同比增长11.14%，增速同比降低15.8pct。实现归母净利润1500.72 亿元，同比增长4.46%，增速同比降低21.1pct。实现扣非净利润1333.09 亿元，同比增长0.71%，增速同比降低23.74pct。建筑行业毛利率为9.96%，同比下降0.47pct，净利率为3.05%，同比降低0.28pct。细分行业中，基建行业实现营收3.23 万亿元，同比增长12.12%。实现归母净利润817.54 亿元，同比增长11.29%，实现扣非净利润718.21 亿元，同比增长5.63%；房建工程实现营收1.99 万亿元，同比增长6.88%，实现归母净利润494.16 亿元，同比增长4.38%，实现扣非净利润448.87亿元，同比增长0.23%；专业工程实现营收7098.16 亿元，同比增长21.07%，实现归母净利润169.74 亿元，同比增长3.07%，实现扣非净利润160.25，同比增长14.72%；工程咨询实现营收590.06 亿元，同比增长67.13%，实现归母净利润23.21 亿元，同比下降35.13%，实现扣非净利润18.01 亿元，同比下降44.44%；装修装饰实现营收774.13 亿元，同比下降17.68%，实现归母净利润-3.94 亿元，去年同期为28.12 亿元，实现扣非净利润-12.24 亿元，去年同期为23.83 亿元；基建行业受益稳增长，装修装饰受房地产信用危机影响较大。

    基建投资持续回升，电力、热力和水利投资增速较快。基建是稳增长抓手，政策对基建的定调从适度超前过渡到全面加强。2022 年1-9 月，广义基建投资增速为11.2%，增速环比提高0.83pct。其中，1-9 月，水利管理业投资同比增长15.5%，增速环比提高0.5pct。1-9月，电力、热力、燃气和水的生产供应业投资同比增长17.8%。政策对电力、热力和水利投资支持力度较大，尤其是水利投资，论证成熟一个推进一个，叠加专项债支持，景气度较高。

    推荐基建产业链投资机会。截至11 月2 日，建筑指数动态PE 为9.73 倍，在过去10 年的历史分位点为28.07%，建筑行业估值处理历史中低位，安全边际较高。基建是稳增长抓手，专项债和政策性银行为基建提供支持，推荐基建产业链投资机会。推荐中国电建(601669.SH)、中国铁建（601186.SH）、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH) 、中国建筑(601668.SH) 、中国能建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国化学（601117.SH）等。

    建议关注华设集团（603018.SH）、设计总院（603357.SH）、山东路桥（000498.SZ）、四川路桥(600039.SH)、粤水电（002060.SZ）、浙江交科(002061.SZ)等。

    风险提示：固定资产投资下滑的风险；应收账款回收下降的风险。