视觉中国(000681):Q3归母净利同比恢复增长 持续推进降本增效

类别:公司 机构:国元证券股份有限公司 研究员:李典/路璐 日期:2022-11-03

事件:

    公司发布 2022 年三季报。

    点评:

    疫情影响营收增长放缓,优化业务Q3 扣非归母净利同比恢复增长2022 年前三季度,公司实现营业收入5.28 亿元,同比增长0.68%;实现归母净利润8033.15 万元,同比减少46.74%;实现扣非归母净利润8094.81万元,同比减少29.89%。毛利率为56.11%,同比-3.92pct。销售费用/管理费用/研发费用/财务费用率分别为14.04%/16.33%/11.34%/2.48%,同比+1.6/-0.67/2.72/+0.73 pct,研发费用率增长主要来自研发投入的增加,财务费用率变动主要为汇率波动产生的汇兑损益变化。单三季度,公司实现营业收入1.77 亿元,同比减少3.73%;实现归母净利润2545.29 万元,同比减少53.1%;实现扣非归母净利润2638.29 万元,同比增加5.46%。由于受到国内疫情影响,公司部分客户所在行业或地区经营活动受到了较大影响。公司通过优化业务流程和组织再造,持续降本增效,Q3 单季度扣非归母净利润同比恢复增长。

    深化“视觉+”战略,延伸服务链条

    数字版权交易业务方面,公司通过“视觉+”战略巩固包括党政媒体机构/企业客户/广告营销服务/互联网平台四类大中型KA 客户服务深度和广度,为KA 客户提供“视觉+”解决方案,提升平台数字化能力。同时,持续扩大中长尾市场占有率,提高中小企业获客效率。音视频素材销售额同比保持高速增长,积极推动数字藏品业务合规有序发展。

    投资建议与盈利预测

    公司数字版权业务持续推进“视觉+”战略延伸对客户服务链路,音视频类素材以及元视觉平台上线有望带动业务向C 端延伸提供增量。考虑到疫情对于业务的短期影响,我们预计2022-2024 年公司归母净利润分别为1.50/2.07/2.58 亿元,EPS 分别为0.21/0.29/0.37,对应PE47x/34x/27x。

    维持“增持”评级。

    风险提示

    政策及监管风险、正版化进程不及预期风险、业绩恢复不及预期风险。