启明星辰(002439):收入增速有所恢复 期待中移动后续合作

类别:公司 机构:方正证券股份有限公司 研究员:方闻千 日期:2022-11-02

事件:公司发布2022Q3 报告,2022 前三季度实现营收21.68亿元,同比增长3.39%;实现归母净利润-2.50 亿元,同比降低1554.73%。单季度来看,2022Q3 公司实现营收9.54 亿元,同比增长7.78%,实现归母净利润37.99 万元,同比降低99.59%。

    随着网络安全整体行业的复苏,三季度公司收入增速有所恢复。

    相较于上半年,三季度公司收入增速持续提升,安全运营中心、数据安全等新业务是公司的主要增长点。同时因公司网络安全集成业务签单存在季节性波动,剔除集成项目硬件收入的影响,前三季度公司营业收入较上年同期增长9.21%。同时,公司三季度毛利率同比保持稳定,费用控制持续加强,费用投入增速较上年同期收窄20 个百分点。

    公司不断强化与中国移动的战略协同和业务合作,目前迈入合作项目落地实施阶段。启明星辰未来将作为中国移动的安全子公司,补齐了中国移动在网络安全能力上拼图,我们估算中国移动每年直接采购+间接带动的网络安全采购规模达百亿量级,未来启明星辰与中国移动的强强联合存在巨大的想象空间。公司已经与江苏移动、山东移动、深圳移动、杭州移动等近 20 家公司分别签署了战略合作协议,真正实现总部-省-市三级全面对接,双方携手在西北、东北、华北、西南等区域落地多个项目,未来公司与中移动特别是移动云的业务拓展值得期待。

    投资建议:预计 22/23 年实现收入 52.93/69.23 亿元,实现归母净利润9.37/12.23 亿元,对应 PE 分别为24.34、18.65 倍,维持 “强烈推荐”评级。

    风险提示:行业竞争加剧;新业务拓展不及预期;客户拓展不及预期。