光线传媒(300251):短期业绩承压 储备项目充足

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:旷实/徐呈隽 日期:2022-11-02

  核心观点:

      公司披露 2022年三季报业绩: 22Q1-Q3公司实现营收6.85亿元,同比减少29.92%;归母净利润1.02亿元,同比减少81.64%;扣非归母净利润0.41亿元,同比减少91.22%。22Q3公司实现营收1.02 亿元,同比减少54.12%;归母净利润-0.99亿元;扣非归母净利润-1.05亿元。

      Q3 缺乏头部内容、基金公允价值下跌,短期业绩承压。根据猫眼, 22Q3公司参与的上映影片包括《冲出地球》(票房0.10亿元),《我们的样子像极了爱情》(票房0.16亿元),《狼群》(票房0.29亿元),报告期内。上映影片的数量及票房不达此前预期。目 前公司正在推进及储备中的项目多达六七十部,其中《深海》《茶啊二中》等多部电影过审后即可安排合适的档期上映;《山河枕》《春日宴》《拂玉鞍》《大理寺少卿游》等电视剧已与相关视频平台达成合作,报告期内尚未确认收入,其中《拂玉鞍》已完成拍摄,《大理寺少卿游》正在拍摄中。此外,公司投资的基金因股市波动导致公允价值下跌,22Q3公司确认对联营企业和合营企业的投资收益-0.47亿元。

      回购股份完成,彰显公司信心。2022 年3-10月,公司使用自有资金1.50亿元(不含交易费用)通过二级市场回购股份共计1972.76万股,占公司当前总股本的0.67%,彰显了管理层对公司发展前景的信心。

      盈利预测与投资建议。我们预计2022-2024 年,公司的营业收入为。

      7.34/19.35/23.21亿元,归母净利润为1.97/9.75/11.37亿元,2022年11月1日收盘价对应的PE为108.65 X/22.00 X/18.86 X。因疫情和审核政策影响,公司今年上映影片较少,且业绩受到投资基金公允价值波动的负面影响。但公司储备的影视剧项目充足、位居行业前列,尤其在动画电影赛道的竞争优势突出。我们维持公司2023年30倍的PE估值,对应的公司合理价值为9.97元/股,维持“买入”评级。

      风险提示:疫情影响;票房不及预期;动画项目进度较慢;监管风险。