华设集团(603018)：业绩增长势头较好 看好数字化转型步伐加快

业绩增长势头较好，中长期仍具备增长弹性

    公司发布2022 年三季报，22Q1-3 实现营收32.83 亿元，同比+7.3%，实现归母净利润3.47 亿元，同比+11.89%，扣非归母净利润3.41 亿元，同比+12.53%；单季度来看，22Q1-3 单季营收分别为9.17/13.82/9.84 亿元，同比分别+14.09%/+2.38%/+8.6%，实现归母净利润0.93/1.65/0.89 亿元，同比分别+17.69%/+6.51%/+16.81%，业绩增长势头较好。我们认为公司持续加快数字化治理转型，并在智慧城市和智慧交通领域持续发力，中长期来看，公司业绩仍具备较高弹性。

    盈利能力有所增强，现金流仍有改善空间

    22Q1-3 公司毛利率为34.0%，同比+0.81pct，其中Q3 单季度毛利率为31.81%，同比-1.04pct，22Q1-3 公司期间费用率为16.9%，同比+0.44pct，费用率小幅提升， 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率同比分别-0.54/+0.48/+0.61/-0.12pct，综合影响下公司净利率为10.9%，同比+0.58pct；22Q1-3 公司资产及信用减值损失占营收比例为4.71%，同比-0.3pct，经营性现金流净额为-4.65 亿元，同比-0.52 亿元，收现比90.5%，同比-6.57%，付现比66.99%，同比-3.55%，现金流仍有改善空间。

    数字化转型步伐持续加快，智慧交通带来发展新机遇公司此前发布公告，拟公开发行可转债募集不超过4 亿元，用于建设华设创新中心项目并补充流动资金，项目有助于公司在基础设施数字化、交通大脑、智能建造、绿色低碳、自动驾驶与车路协同等方面形成一批行业领先的核心技术和产品，进而提升公司核心竞争力。而此前公司和盐城交投共同出资设立的华设盐城智能制造有限公司已建成并实现量产，目前已为京沪高速改扩建工程、建兴高速、盐城兴创路北延等工程提供桥梁预制构件，产出2.5 万方砼。此外，公司和苏州交通工程集团、苏中交投、吴中交投出资设立的苏州工业化建造数字孪生工厂项目已落地，上述举措或反映出公司数字化转型步伐不断加快，加码智慧交通有望形成新增长点。

    看好中长期成长性，维持“买入”评级

    我们看好公司后续的业务转型，并且公司业务重心江苏省是全国第一批交通强国建设试点省份，也是全国唯一一个部省共建交通运输现代化示范区，公司有望持续受益。预计22-24 年归母净利润为7.2/8.4/9.7 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：数字化转型进度不及预期，可转债发行进度不及预期，疫情影响超预期。