亚太股份(002284)三季报点评：疫情影响减弱 业绩实现修复

事件：

    亚太股份发布2022 年三季报，公司2022 年前三季度实现营收26.46 亿元，（+4.40%），归母净利润0.41 亿元（+25.92%）。

    数据要点：

    疫情影响减弱，三季度营收有所恢复。

    公司2022 年前三季度实现营收26.46 亿元，同比增长4.40%。其中第三季度实现营收9.50 亿元，同比增长19.53%，环比增长29.25%。

    今年3 月份以来疫情多点爆发，上海、吉林等地部分汽车厂商停工停产，疫情管控下供应链运输受到限制。下游整车销售下滑给公司上半年营收带来不利影响。三季度以来，随着疫情好转叠加相关政策刺激下游汽车销量提升，公司营收有所恢复。

    客户结构持续优化，新定点项目不断突破。

    今年以来公司客户结构持续优化，新项目定点不断突破，22 年上半年新启动68 个项目，其中包括21 个汽车电子控制系统项目，同时公司取得了重庆长安、吉利汽车、一汽红旗、长城汽车、上汽大通、东风本田、零跑汽车、江铃股份等多个项目。2022 年8 月24 日，公司发布公告宣布获得国内某大型汽车集团的定点通知，将作为客户的零部件开发和生产供应商，开发和生产某SUV 车型的ESC 执行机构总成产品。未来随着定点项目加速落地有望量产，带来业绩进一步提高。

    线控制动和轮毂电机稳步推进。

    线控制动方面，公司正按计划推进one-box 产品的生产线建设工作，同时顺利推进部分客户的量产项目，此外正积极向各大整车厂推广轮毂电机技术。根据公司官网显示，参股公司Elaphe 同新势力车企的联系日益紧密，与Aptera 在电机领域达成战略合作，宣布数亿欧元的交易，用于从Elaphe 采购分布式驱动平台技术。未来随着轮毂电机在国外逐步投入商用，将对国内的轮毂电机产业化起到积极作用，轮毂电机发展前景较好。

    费用率水平降低，利润端有所增厚。

    2022 年前三季度整体来看，公司实现归母净利润0.41 亿元，相比同期提升25.92 个百分点。单季度来看，公司三季度归母净利润同比增长460.87%，增长快速。销售毛利率为12.87%，同比下降0.61%，环比下降0.36%，销售净利率为0.91%，同比增加0.68%，环比下降0.26%。

    费用方面，三费合计6.27%，同比下降1.90%，环比下降0.29%，费用率水平有所降低。其中第三季度财务费用为-436.69 亿元，财务费用出现明显下滑主要系结构性存款利息收入增加所致。

    公司进入业绩修复期，可继续积极关注。

    公司作为国内基础制动龙头企业，经过多年深耕具备较强的自主研发、技术创新能力，8 月初也宣布获得了由德国莱茵颁发的ISO26262功能安全体系认证证书，研发体系和能力获得认可。公司汽车电控制动系统业务板块正加速发展，新定点持续突破，有望带动业绩进一步修复，实现高增长。此外，公司布局的轮毂电机和ADAS 板块未来发展前景良好。截至10 月31 日收盘，亚太转债绝对价格下跌至116 元左右相对较低，可继续积极关注。

    风险提示：

    宏观环境变化风险；

    汽车销量不及预期；

    市场竞争加剧。