上海机场(600009):国际客流逐步恢复 集团重组事项完成

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:胡光怿 日期:2022-11-02

事件:上海机场 公布2022三季度报告。公司三季度实现营收29.6亿元,同比-19.1%;实现归母净利润-8.5 亿元,实现扣非归母净利润-7.5 亿元。公司前三季度累计实现营收41.3 亿元,同比-32.1%;实现归母净利润-21 亿元,实现扣非归母净利润-21.3 亿元。

    国际航线回暖,复苏趋势明显。2022 年我国出入境政策持续放松,6 月以来多家航司陆续恢复并新增多条国际航线,7-9 月国际旅客运输量分别为14.6、17.8、21.2 万人,旅客周转量分别为8.7、10.2、12.6 亿人公里,国际航线复苏明显。

    资产重组完成,规模优势凸显。2021年6 月9日,上海机场启动资产重组工作,拟发行股份购买虹桥机场100%股权和物流公司100%股权。2022 年4月25 日,上海机场重大资产重组获中国证监会审批通过,7 月21 日完成资产交割,8 月8 日上海机场股东大会选举产生新一届董事会、监事会,浦东、虹桥两场实现整体上市。疫情前上海浦东及虹桥两场为旅客吞吐量分列我国第2、8位,整体上市后公司规模优势凸显。

    产能优势明显,客流量提升空间大。上海浦东国际机场四期扩建工程于1 月4日开工,该工程建成后,预计可满足2030 年浦东机场年旅客吞吐量1.3 亿人次的保障需求,并与未来的上海东站共同组成浦东综合交通枢纽。在产能优势的带动下,上海机场有望进一步提升旅客吞吐量。

    区位优势突出,成长空间巨大。上海是我国最大的经济中心城市之一,位于亚洲、欧洲和北美大三角航线的端点,直接服务的长三角地区是我国经济最具活力、开放程度最高、创新能力最强的区域之一,是“一带一路”和“长江经济带”的重要交汇点。上海机场半径300 公里的腹地内覆盖了长三角地区的8 个主要工业、科技园区,相关产业航空关联度高。

    盈利预测与投资建议:我们看好航空服务行业发展和国际航线市场需求增长,公司的区位优势、规模优势和非航业务拓展将支持其稳定扩张,预计公司2022/23/24 年归母净利润分别为-18、18.4、34.1 亿元,对应的每股净资产为20.1、21、22.3 元,按照近10 年公司平均PB 3.3倍,给予目标价69.3 元,调高至“买入”评级。

    风险提示:全球疫情反复风险、航空需求不及预期、重大安全生产事故等。