富临精工(300432):Q3量利齐升超预期 纵深供应链布局加速降本

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:陈子坤/纪成炜 日期:2022-11-02

  核心观点:

      公司三季报披露,Q3营收20.26亿元,同比+220%,环比+94%,归母净利2.46亿元,同比+214%,环比+72%,扣非净利2.38亿元,同比+210%,环比+271%, 利润环比增长超预期,主要系磷酸铁锂出货量确认环比大增,以及零部件二季度疫情影响基数较低所致。Q3磷酸铁锂出货约1.2万吨,环比大幅增长,单吨经营性净利超1万元,环比提升超过1000元。

      铁锂降本加速推进, 坚定扩产进击一梯队。公司披露公告(1)拟与江特电机合资建设不低于5万吨新型锂盐项目( 硫酸锂制备磷酸二氢锂)(2)拟参股江特电机宜丰锂盐项目10%,共同投资新建2万吨锂盐,公司将获得不低于50%产量的锂盐优先供应权。(3)公司拟在宜春经开区投资建设20万吨新一代高压密磷酸铁锂/磷酸锰铁锂材料一体化项目,一期15万吨预计2023年投产。公司在赣锋锂业合作基础上更进一步,有望加强低成本锂盐供应保障。公司积极推进扩产计划,预计22-23年底名义产能分别达到15.2. 30.2 万吨,在宁德时代、蜂巢、鹏辉能源等大客户订单保障下,公司有望进击磷酸铁锂一梯队。

      电动 vvt带来全新增量,构建电控产品矩阵。公司电动vvt获比亚迪混动车型及主流新势力增程器项目定点,有望形成新增长极。车用减速器22年底形成年产66万台1套产能,已配套华为、联合电子等项目营收逐步扩大。此外相继拓展电子水泵、电子油泵、变速箱电磁阀、CDC电磁阀、热管理零部件及集成模块,构建车智能电控产品矩阵。

      盈利预测和投资建议。预计公司2022-2024年EPS为0.80、 1.13. .

      1.51元/股,综合考虑可比公司估值和公司业绩增速,精密零部件和智能电控业务2023 年给予25倍PE,磷酸铁锂业务2023年给予25倍PE,对应合理价值28.28元/股,给予“买入”评级。

      风险提示。 销量不及预期;投扩产不及预期;价格下跌超预期。