四维图新(002405)2022年三季报点评:智能驾驶业务不断进取 看好龙头长期成长潜力

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:吕伟/郭新宇 日期:2022-11-02

事件概述:公司2022 年10 月28 日发布2022 年三季报,前三季度收入20.78 亿元,同比增长约12%;归母净利润-0.59 亿元,同比下滑41%。

    智能化领域不断获得重要订单,智能驾驶龙头彰显自身实力。

    1)2022 年8 月,公司获得国内某头部新能源汽车B 公司发出的合作订单。公司将与该车厂内部团队共同开发L2 级自动驾驶辅助系统软硬一体解决方案。将在2022 年底-2024 年底数款车型上实现量产出货。

    2)根据公司半年报,2022 年6 月,公司获得定点通知,将为国内某头部车厂2022 年9 月至2027 年9 月量产上市的部分车型提供包括自适应巡航、车道偏离预警、自动紧急制动等功能在内的L2 级自动驾驶辅助系统软硬一体解决方案。

    重要订单落地体现公司自身实力,有望为后续长期发展奠定重要基础。

    与此同时,公司着眼于技术创新,不断加大研发投入,陆续推出行泊一体、舱泊一体全场景跨域融合方案,并通过合作等方式切入不同应用场景。

    芯片业务持续发力,首次回购体现公司信心。1)座舱芯片方面,杰发的 SoC芯片将在中低端(覆盖多领域)和中高端(主打高算力)两个方向上发力、规划和安排新品。新一代智能座舱芯片 AC8015 和 AC8257 持续出货中,在国内及海外车型上均有量产,同时获得多家乘用车和商用车客户新的量产车型定点,多数项目会在 2023 年开始进入量产。

    2)MCU 芯片方面,通过霍尼韦尔等 Global Tier1 以及本土 Tier1 厂商,已在多家汽车品牌中实现量产。

    3)TPMS 胎压监测芯片方面,产能持续爬坡中,产品各项性能指标得到客户广泛认可。

    同时,2022 年9 月16 日,公司发布了《关于首次回购公司股份的公告》,预计回购金额在3-5 亿;截至9 月30 日,公司已经完成1.24 亿回购。积极回购体现公司信心,为长期发展奠定基础。

    投资建议: 2022 年是公司“地图数据+合规安全”等云业务发展的关键一年,同时考虑到公司在芯片等领域的优势,看好公司长期发展前景。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为6.01/10.47/15.81 亿元,对应PE 分别为46X、27X、18X,维持“推荐”评级。

    风险提示:全球车市波动影响;业务整合进程不达预期;新技术研发进程不达预期;疫情波动影响;芯片短缺影响;智能汽车需求不及预期。