视觉中国(000681)2022年三季报点评：部分客户需求收缩导致收入下滑 关注数字艺术品经营进展

事件：视觉中国发布2022 年三季报，第三季度公司实现营业收入1.77 亿元，同比下滑3.73%；归母净利润0.25 亿元，同比下滑53.10%。前三季度公司累计实现营业收入5.28 亿元，同比增长0.68%；归母净利润0.80 亿元，同比下滑46.74%。

    上游广告客户需求收紧，导致公司收入同比下滑。部分行业和区域由于疫情散发影响部分客户正常经营活动，导致公司三季度收入同比出现下滑。分客户类型而言，企业和广告营销服务客户由于所处行业受疫情影响收紧预算，需求随之减少，收入贡献下滑，党政与媒体机构客户需求保持稳定，随着公司与党政媒体合作关系的深入以及合作项目数量的增加，来自党政媒体客户的收入成为公司收入增长的重要驱动。同时，公司持续落实“视觉+”战略，音视频业务以及来自中小企业客户的收入均实现了良好增长。

    三季度扣非净利同比实现增长，降本增效成果初显。公司对业务进行流程梳理并调整组织结构、优化人员配置，获客能力提升，降本增效的成果初步体现，第三季度实现扣除非经常性损益的净利润0.26 亿元，同比增长5.46%。

    积极推进数字艺术品业务。8 月31 日全国文化大数据交易中心上线试运行，公司作为首批进场机构之一，在平台上线可交易的视觉类文化资源数据和文化数字内容，进一步拓展了数字艺术品的消费场景。我们看好公司数字艺术品业务的合规发展，逐步打开to C 端消费场景。

    盈利预测与投资建议： 我们预计视觉中国2022/23/24 年营收分别为7.05/8.24/9.52 元， 分别同比+7%/+17%/+16%; 归母净利润分别为1.14/1.48/1.74亿元，分别同比-26%/+30%/+18%。维持“增持”评级。

    风险提示：疫情反复风险，客户拓展不及预期风险，数字艺术品行业市场景气度下滑风险。