紫光股份(000938)：业绩稳健增长 ICT产品占有率持续提升

事件：2022 年10 月29 日，公司发布2022 年第三季度报告。

    报告期间，公司实现营业收入194.88 亿元，同比增长15.49%，归母净利润6.80 亿元，同比增长0.74%，扣非归母净利润6.16亿元，同比下降4.73%。

    事件分析：

    1.营收稳步增长，新华三业绩突出。2022 年 1—9 月，公司实现营业收入 538.90 亿元，同比增长 13.16%；实现归属于上市公司股东的净利润 16.40 亿元，同比增长 2.38%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 14.91 亿元，同比增长 11.35%。公司控股子公司新华三集团有限公司不断加深与运营商的全方位合作，2022 年上半年大份额中标运营商项目，第三季度报告期内继续保持突出业绩，实现营业收入 367.19亿元，同比增长18.87%；实现净利润 30.43 亿元，同比增长12.99%。IDC 最新报告显示，新华三集团以全面领先的技术实力和高质量服务，在多领域持续领航。其中，2022 年上半年，新华三集团以三倍领先于市场平均增速的成绩问鼎中国超融合市场，增长率同比激升至46.3%，整体市场份额占有率达到24.6%；在IT 咨询服务、支持服务（含硬件部署与支持）等核心重点市场排名第一，并在IT 外包服务、网络管理服务、网络咨询和集成服务等市场中位居前二。

    2.持续加大研发投入，多项产品市占率持续领先。公司专注于产品与服务升级，继续加大研发投入，2022 年初至报告期共产生研发费用36.21 亿元，占营业收入比重为6.72%，报告期内研发费用为12.57 亿元。根据 IDC 发布的最新数据，2022 年上半年公司多项产品市场占有率持续领先。在中国以太网交换机、企业网交换机、数据中心交换机市场，分别以 36.9%、37.9%、37.8%的市场份额排名第一；中国企业网路由器市场份额30.7%，持续位列市场第二；中国 X86 服务器市场份额 17.5%，位列市场第二；中国刀片服务器市场份额 52.1%，蝉联市场第一；中国存储市场份额 13.5%，连续位居市场第二；中国 UTM防火墙市场份额 23.8%，位居市场第二；中国超融合市场份额24.6%，市场排名第一。

    3.深化“云智原生”技术战略，“芯—云—网—边—端”全面发展。随着数字经济的快速发展、国家“东数西算”和“双碳”

    战略的推进、以及 ICT 技术向产业互联网纵深发展，算力网络、确定性网络、隐私计算、智算中心、绿色节能成为ICT 技术发 展趋势的新热点。作为全球新一代云计算基础设施建设和行业智慧应用服务的领先者，公司拥有全方位ICT 基础设施整体能力。2022 前三季度，公司持续深化“云智原生”技术战略，持续发展“芯—云—网—边—端”产业链。通过持续的技术创新、丰富的行业实践、升级的云运营和云服务能力，赋能政企客户、运营商和海外客户实现数字化转型与智能化发展。

    投资建议：公司在多领域具备核心技术，是ICT 领域的龙头企业，主要产品市场占有遥遥领先，我们预判公司23 年随着东数西算放量、产业数字化场景爆发增长，业绩将有很好的前景，预测公司2022-2024 年收入783.01/909.38/105.497 亿元 ，同比增长15.76%/16.14%/15.99% ， 公司归母净利润分别为26.25/32.31/39.19 亿元，同比增长22.21%/23.09%/21.32%，对应EPS0.92/1.13/1.37 元，PE 17.87/14.52/11.97，给予“推荐”评级。

    风险提示：

    5G 建设应用进度不及预期；数据中心、消费电子等下游需求不及预期；受疫情影响政府数字化项目滞后。