恒生电子(600570)：Q3业绩拐点正式显现 积极拓展新领域

投资事件：10 月26 日，公司发布2022 年第三季度报告。2022 年前三季度，公司实现营业收入37.37 亿元，同比增长19.74%；实现归母净利润0.11 亿元，同比下降98.32%，实现扣非归母净利润3.30 亿元，同比增长20.48%。

    疫情承压下营收呈现边际加速趋势，大资管IT 业务增速亮眼。公司前三季度实现收入37.37 亿元，同比增长19.74%，主要系公司本期业务增长所致。单从三季度来看，公司营业收入达到13.51 亿元，同比增长26.45%。分业务来看，增速最快的为大资管IT 业务、数据风险与平台技术业务和非金融业务。大资管IT 业务前三季度实现收入15.99 亿元，同比增长28.05%，保持高速增长趋势；数据风险与平台技术业务前三季度实现收入2.57 亿元，同比增长25.09%；非金融业务前三季度实现收入1.27 亿元，同比增长31.05%。随着疫情防控形势的逐渐好转，公司各项业务开展逐步正常，整体收入增速有望稳步回升。

    公司利润拐点显现，费用端持续改善。公司前三季度扣非归母净利润实现3.30 亿元，同比增长20.48%，单三季度扣非归母净利润为2.21 亿元，去年同期为-0.26 亿元。公司单季度扣非净利润实现扭亏为盈，利润拐点确立。费用方面，2022 年Q1-Q3 公司单季度销售费用的同比增速分别为47.4%/13.3%/-12.2%，同时Q3 增速相比去年同期（67.1%）明显减缓；管理费用的同比增速分别为25.8%/58.9%/29.0%，且Q3 增速低于去年同期40.7%的增幅。公司研发费用前三季度为15.69 亿元，同比增长18.5%，占营业收入41.99%，处于业内领先水平。2022 年Q1-Q3 单季度研发费用同比增速分别为34.8%/18.6%/6.3%，低于去年同期（48.3%/33.1%/34.6%）增速。

    证券公司加码信息投入，业务迎来新的发展热点。近年来，随着资产管理规模的增长，金融机构业务创新加快，对IT 系统从性能到功能都提出了新的需求。以券商为代表的金融机构不断加大信息技术投入，根据中国证券业协会数据，证券公司2021年信息技术总投入为338.2 亿，同比增长达到28.7%。公司近几年不断加强自身产品线，先后推出O45、UF3.0、新一代TA 等新产品巩固公司的技术领先地位，同时横向拓展服务领域，在保险、FICC 等迎来业务新热点。

    投资建议：我们预计公司2022-2024 年营收为68.76/84.92/103.94 亿元，归母净利润分别为13.09/15.23/18.78 亿元，对应当前PE 分别为61/52/42 倍，维持公司“买入”

    评级。

    风险提示事件：业务发展不及预期，政策推进缓慢，疫情再次大规模反复