潞安环能(601699)公司三季报点评报告：Q3公司业绩释放 煤价高位有望持续

Q3 公司业绩释放，煤价高位有望持续，维持“买入”评级公司发布三季度报告，2022 年前三季度公司实现归母净利润92.7 亿元，同比增长58.7%，扣非净利润92.5 亿元，同比增长58.7%；其中Q3 单季归母净利润34.2 亿元，同比增长36.9%，环比增长1.1%。受益于煤炭行业景气延续，公司前三季度业绩大幅增长。我们上调盈利预测，预计2022-2024 年公司归母净利润111.0/117.0/118.3（97.9/103.7/105.0）亿元，同比增长65.4%/5.4%/1.2%；EPS 为3.71/3.91/3.96 元，对应当前股价PE 为4.4/4.2/4.1 倍。保供状态下，动力煤价格中枢抬高，保交楼与稳增长政策推动下，焦钢产业链盈利有望修复，喷吹煤需求有望改善，看好Q4 业绩释放，维持“买入”评级。

    产销稳中有升，煤炭价格大涨

    煤炭业务：2022 前三季度公司优质产能进一步释放，公司原煤产量/商品煤销量分别为4369/3864 万吨，同比+5.4%/+2.4%，其中喷吹煤产量1565 万吨，同比+5.5%，销量1354 万吨，同比-6.3%，洗混煤销量2290 万吨，同比+6.8%。价格方面，2022 前三季度公司吨煤综合售价934 元/吨，同比+30.8%，2022 年前三季度京唐港Q5500 平仓价/长冶喷吹煤市场价分别为1262/1773 元/吨，同比+51.6%/+45.4%，煤价高位助公司业绩高增。焦化业务：2022 年前三季度，长冶二级冶金焦均价2884 元/吨，同比增长8.7%，但由于成本煤价格上涨，焦炭盈利能力下滑。2022 年10 月28 日，公司拟转让标的为其持有的48 万吨闲置焦化产能，该产能指标为2021 年公司淘汰潞安焦化落后产能后，新建140 万吨/年绿色焦化产能所剩余产能，同时140 万吨绿色焦化项目已经投产，Q4 有望贡献业绩。

    产能未来仍有增量，煤价高位有望维持

    喷吹煤方面：公司伊田、黑龙关和慈林山煤矿增产工作持续推进，未来产能仍有增量。近期钢厂钢材库存下降明显，下游基建和地产链有所恢复，随着稳经济政策落地，焦煤需求仍有支撑，价格有望继续维持高位。动力煤方面：天气转凉日耗水平随季节惯例趋势性下滑，但仍高于2021 年同期，且临近冬季，冬储补库需求已开启，同时因矿难及疫情抑制了开工率，大秦线秋季集中检修及火车司机疫情，导致供给不畅，动力煤价格有望维持高位。

    风险提示：经济恢复不及预期；煤价下跌超预期；产销量增长不及预期。