深度*公司*金雷股份(300443):收入盈利均有修复 稳步扩张铸造产能

类别:创业板 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:李可伦 日期:2022-11-01

  公司发布2022 年三季报,前三季度盈利同比减少42%。公司单季度收入与盈利能力开始修复改善,拟定增扩张铸造产能;维持增持评级。

      支撑评级的要点

      2022 年前三季度盈利同比减少42.33%:公司发布2022 年三季报,前三季度实现盈利2.35 亿元,同比减少42.33%;实现扣非盈利2.26 亿元,同比减少39.17%。其中2022Q3 实现盈利1.17 亿元,同比减少16.27%,环比增长62.99%;实现扣非盈利1.11 亿元,同比减少8.20%,环比增长58.87%。

      伴随风电装机回暖,公司收入持续提升:2022 年上半年,风电行业装机并网节奏受到疫情与供应链大型化瓶颈的影响,略有延后,公司作为主轴行业龙头亦受到终端需求影响,收入同比出现下滑;2022Q3,伴随前述问题的改善,公司实现单季度收入5.71 亿元,同比提升23.62%,环比提升62.39%。我们认为,随着下半年风电装机的持续回暖,公司销量预计还有望持续提升。

      原材料成本下行,有望持续修复公司盈利能力:2022Q3 公司实现销售毛利率29.87%,环比提升2.43pcts;销售净利率20.54%,环比提升0.08pcts。

      公司盈利能力与其材料成本密切相关,根据Wind 数据,其主要原材料42CrMo 特种钢材的价格已经由约6,300 元/吨的年内高点跌至10 月28 日的5,080 元/吨,公司盈利能力已逐步开始修复,预计后续仍有提升空间。

      拟定向增发扩张铸造产能:报告期内,公司公告向特定对象发行股票募集说明书,拟募集资金总额不超过21.52 亿元,其中17.52 亿元将用于投入海上风电核心部件数字化制造项目,项目建设期18 个月,完全达产后将新增年产10 万吨大型风电铸件产品产能,巩固公司在风电零部件领域的优势,进一步提升公司综合竞争力。

      估值

      在当前股本下,结合公司三季报与行业需求情况,我们将公司2022-2024年预测每股收益调整至1.55/2.67/3.30 元( 原2022-2024 年预测为1.94/2.77/3.50 元),对应市盈率30.5/17.7/14.3 倍;维持增持评级。

      评级面临的主要风险

      新客户拓展不达预期;原材料涨价超预期;价格竞争超预期;大型化降本不达预期;新品开发不达预期;风电需求不达预期;疫情影响超预期。