赣锋锂业(002460)三季报点评：业绩表现亮眼 合作拓展业务

事件：

    公司发布2022 年三季度报告，实现营收276.12 亿元，同比+291.45%；实现归母净利147.95 亿元，同比498.31%；实现扣非归母净利138.82 亿元，EPS 为7.33 元，业绩略超出我们的预期。

    点评：

    锂盐量价齐升，业绩高速增长

    单拆Q3 来看，公司Q3 归母净利为75.41 亿元，环比+102.28%，同比+614.05%；毛利率/净利率为50.86%/58.00%，同比+14.74pct/+21.91%pct。

    锂盐产品量价齐升，公司盈利同比大增。净利率较高主因Pilbara 和CoreLithium 股价上涨导致公允价值变动所致。

    收购Lithea 公司，夯实资源保障

    10 月，公司子公司赣锋国际完成了对Lithea 公司的100%股权收购。Lithea拥有位于阿根廷萨尔塔省的PPG 锂盐湖项目，碳酸锂资源量合计约1106 万吨LCE，目前PPG 项目规划了一期年产3 万吨碳酸锂的产能，未来可扩建至年产5 万吨碳酸锂的产能，为公司上游资源的拓展再下一城。

    扩大锂盐/电池产能，增加市场份额

    8 月30 日，考虑到市场需求，公司决定（1）在江西新余高新技术产业开发区的年产5GWh 新型锂电池项目建设规模提高到年产10GWh；（2）在重庆两江新区的年产10GWh 新型锂电池科技产业园及先进电池研究院项目建设规模提高到年产20GWh；（3）赣锋锂电投资建设年产6GWh 新型锂电池生产项目；（4）赣锋锂电子公司新余赣锋新锂源电池有限公司以自有资金不超过20 亿元人民币投资建设年产20 亿只小型聚合物锂电池项目。

    积极寻求合作，完善产业链布局

    （1）与广汽埃安签署协议，探讨锂资源开发、加工、回收各方面合作；（2）与富临精工签署协议，拟共同投资新建年产20 万吨磷酸二氢锂一体化项目；（3）与宜春市人民政府签署协议，探讨构建锂电全产业链合作。（4）与横峰县人民政府签署投资协议，拟建设年产600 万吨锂矿采选综合利用项目及年产5 万吨电池级锂盐项目。

    投资建议与盈利预测

    锂价屡创新高，公司锂盐/电池产能投放有序，资源自给率不断提升，上调公司2022-2024 年归母净利分别至174.28/189.21/218.48 亿元，EPS 分别为8.64/9.38/10.83 元，对应PE8.87/8.17/7.07，维持“买入”评级。

    风险提示

    产能投产投放不及预期风险、锂价中枢波动风险、海外政策不确定性。