雪迪龙(002658):Q3持续高增 监测业务增长可期
本报告导读:
2022Q3公司扣非净利润1.95亿元,同比增长68%。高污染行业刚性污染源监测需求以及国控站点环境监测需求放量,公司环境监测系统业务增长可期。
投资要点:
维持“增持”评级 。我们维持公司2022-2024 年净利润预测分别为2.66、3.51、4.27 亿元,对应EPS 分别为0.42、0.56、0.68 元。高排放行业超低排放改造提速,刚性污染源监测需求放量程度超预期,同时公司高精度色谱仪有望进入高端仪器市场,维持公司目标价11.34 元。
扣非净利润同比增长68%,业绩略超预期。1)2022Q3 公司实现营业收入10.33 亿元,同比增长17%;归属净利润2.30 亿元,同比增长45%;扣非归属净利润1.95 亿元,同比增长68%。2)2022Q3 单季营业收入3.59亿元,同比增长19%;归属净利润7,214 万元,同比增长54%;扣非归属净利润6,618 万元,同比增长63%。环境污染源监测系统以及国控环境监测站点运维业务积极拓展,业绩略超预期。
毛利率提升,费用率均略有下降。1)2022Q3 公司综合毛利率47.09%,同比增加2.87%;净利润率22.29%,同比增加4.19%。2)2022Q3 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为11%、9.25%、6.66%、0.34%,同比减少0.74%、0.66%、1.09%、0.45%,费用率均略有下降。
高排放行业刚性污染源监测及国控环境站点监测需求放量,公司环境监测系统业务有望受益。1)钢铁、水泥等高排放行业加速推进超低排放,改造提速释放排污口刚性在线监测系统CEMS 需求。2)“十四五”生态环境监测网络精细度提升,国控点设备及运维服务需求放量。3)公司作为环境监测龙头,积极拓展污染源监测系统以及国控站点运维服务业务。
风险提示:技术迭代的风险、减排改造不及预期、应收账款回收风险。