宝信软件(600845)：业绩增长符合预期 在执行项目充沛

事件描述

    公司发布2022 年三季度报告，2022 前三季度公司实现营收76.53 亿元，同比增长3.35%（调整后）；归母净利润15.30 亿元，同比增长8.06%（调整后）；实现经营性净现金流21.62 亿元，同比增长22.88%（调整后）；2022Q3 单季度公司实现营收26.91 亿元，同比增长6.29%(调整后)；实现归母净利润5.39 亿元，同比增长14.59%（调整后）;实现扣非后归母净利润5.27 亿元，同比增长19.07%（调整后）。

    事件评论

    三季度营收与利润增速环比提升，在执行项目充沛。2022Q3 单季度公司营收同比增长6.29%，较2022H1 提升4.47pct；归母净利润同比增长14.59%，较2022H1 提升9.25pct;扣非后归母净利润同比增长19.07%，较2022H1 提升12.25%。受益于疫情影响、消退公司交付能力逐渐修复，三季度各项核心指标均有所改善。截至2022 三季度末公司合同负债41.64 亿元，同比增长31.90%；存货38.18 亿元，同比增长36.72%，公司在执行项目充沛，增长无忧。经营性净现金流同比增长22.88%，持续保持高质量增长。

    毛利率略有提升，持续保持较高研发投入。2022 前三季度公司毛利率36.98%，较去年同期上涨2.50pct，毛利率提升的主要原因是低毛利的智慧城市大幅下滑所致。2022 前三季度公司研发费用8.50 亿元，同比增长15.79%。期间费用率15.70%较去年同期提升1.32pct，期间费用率提升的主要原因是公司持续加大研发投入叠加疫情影响信息化与自动化交付导致营收增长较慢所致。

    机器人拓展顺利，工控能力不断加深。2022 年3 月宝武集团提出万名宝罗上岗计划，到2026 年实现万台机器人落地，随着国内人口红利逐渐消退，叠加制造复杂度不断提升，未来机器人大规模应用将是必然趋势。万台机器人规模化应用要求极高，公司作为宝武宝罗计划核心实施和技术主导者，一方面万台宝罗的应用将为公司带来新的增量市场，另一方面凭借大规模应用机器人的经验，或将未来向其他行业逐渐渗透。

    盈利预测与估值分析

    预计2022-2024 年公司实现归母净利润21.62、26.59、35.58 亿元，对应PE 38、31、23 倍给予“买入”评级。

    风险提示

    1、宏观经济复苏不及预期导致钢企持续亏损；2、公司新业务拓展不及预期。