长春高新(000661):业绩符合预期 生长激素季度环比改善
公司发布2022年三季报:前三季度,公司实现收入96.46亿元(+17.09%,以下均为同比口径)、归母净利润34.65亿元(+10.09%)、扣非归母净利润34.3亿元(+8.56%),其中第三季度公司实现收入38.15亿元(+16.46%)、归母净利润13.45亿元(+9.89%)、扣非归母净利润13.32亿元(+7.57%),李度环比增长明显。
生长激素与疫苗业务经营良好,22Q3房地产收入确认增加。22年前三季度,分业务类型看,金赛药业实现收入78.2亿元(+27%)、净利润34.7亿元(+14%),Q3实现收入28.58亿元(+20%)、净利润12.79亿元(+8%),生长激素销售季度环比有所恢复,研发费用投入加大拖累利润端增速;主营疫苗业务的百克生物实现收入8.66亿元(-8%)、净利润2.12亿元(-9%),Q3实现收入4.25亿元(+17%)、净利润1.38亿元(+46%),鼻喷流感疫苗开始贡献业绩增量;主营中药业务的华康药业实现收入4.79亿元(+2%)、净利润0.25亿元(-34%),Q3实现收入1.74亿元(+6%)、净利润0.09亿元(-40%);主营房地产业务的高新地产实现收入5.86亿元(-8%)、净利润0.88亿元(+11%),Q3实现收入3.67亿元(+0.27%)、净利润0.7亿元(+67%)。
公司整体毛利率同比提升,期间费用率有所增加,22Q1-3公司整体毛利率提升2.11pp至88.82%,销售、管理、研发、财务费用率分别+2.06pp.1.28pp.2.76pp,+0.11pp,净利润率同比降2.87pp 至37.04%盈利预测与投资建议。公司为国内生长激素龙头企业,伴随着长效剂型收入占比不断提升,我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为47.90亿元、61.33亿元、74.9亿元,维持对公司合理价值272.22元/股的判断,给予“买入”评级。
风险提示。生长激素市场拓展不达预期;在研产品进度不达预期;研发投入加大可能对公司业绩有所拖累