机械行业周报:风电至暗时刻已过 通用自动化弱复苏

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐乔威/周斌/曾大鹏 日期:2022-11-01

本报告导读:

    新能源设备景气度依旧,仍然是未来的主流方向;通用自动化、工程机械弱复苏;关注行业景气度提升的核电设备、船舶、一体化压铸、机器人等赛道。

    摘要:

    机械行业近期观点(:1)新能源设备板块仍是未来的主流方向,估值具备较大弹性,推荐风电设备(五洲新春、新强联、恒润股份)、光伏设备(推荐铭利达、迈为股份、奥特维等,受益标的汉钟精机等);(2)制造业景气度将边际向上,主要由于高温和限电限产改善,推荐通用自动化(推荐华锐精密、欧科亿、国茂股份等,受益标的纽威数控、科德数控、中钨高新、怡合达等)、工程机械(恒立液压等);(3)推荐一体化压铸(推荐标的伊之密,受益标的力劲科技)、核电(受益标的应流股份)。

    风电设备:至暗时刻已过,明后年装机量有望大增。9 月新增招标7.2GW,维持高位。1-9 月风机招标约89GW/+112.9%,其中海风招标约21GW,远超21 年全年3GW,十四五期间装机持续景气得以保障。

    原材料成本持续下降,风机价格整体稳定。国内外海风政策频出,预计2023-2030 年全球海风装机持续景气,利好具有出海潜力的风电零部件厂商,风电零部件企业有望量利齐升。推荐五洲新春、新强联、恒润股份、力星股份、华伍股份等;受益标的东方电缆、大金重工、天顺风能、日月股份、中际联合等。

    通用自动化: “稳增长”政策持续发力,通用制造业底部反弹弱复苏。

    伴随高温限电限产扰动消退,国内自动化行业结束季节性的下行小周期,需求端开始恢复。22M9 制造业PMI 指数为50.1%/+0.7pct.,重新升至扩张区间。9 月企业中长期贷款为13,488 亿/+94.1%;1-9 月企业中长期贷款累计86,500 亿/+3.8%,信贷情况转好有望带动行业资本开支上行。1-8 月制造业固定资产投资累计完成额同比增长10.0%,通用自动化复苏趋势明显。伴随开工率回升,叠加刀具行业龙头产能扩张+国产替代加速,刀具行业景气度有望恢复。推荐华锐精密、欧科亿、国茂股份等,受益标的中钨高新、怡合达等。

    工程机械:出口替代韧性依旧+电动化增效大势+去年下半年挖机销量低基数,下半年挖机销量有望维持正增长。推荐具备全球竞争力+电动化进展顺利的主机厂三一重工/徐工机械、海外大客户放量的零部件企业恒立液压、高空作业平台持续增长的国内巨头浙江鼎力,受益标的安徽合力(原材料价格下降+汇兑收入带来利润增长、新能源叉车)。

    核电设备:政策趋向明显,核电项目规划提速。核电项目落地加速,政策趋向明显。2022 年核电新增项目5 个,总计10 台核电新机组获核准,为2008 年以来新高。乏燃料后处理进口替代迫在眉睫,下游需求旺盛。受益标的:应流股份、景业智能等。

    风险提示:疫情反复、新技术研发不达预期、产业相关政策变化等。