扬杰科技(300373):业绩符合预期 公司加速全球化布局

类别:创业板 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:高峰/王子路 日期:2022-11-01

  事件公司发 布2022 年第三季度业绩报告,公司22Q1-Q3 实现营业收入44.18 亿元,同比增长36.32%,归母净利润为9.28 亿元,同比增长64.30%。22Q3 单季度实现营收14.67 亿元,同比增长26.30%,单季度归母净利润为3.4 亿元,同比增长54.44%,环比增长9.57%,业绩持续保持高速增长,整体符合预期。

      营收及利润率保持稳定,公司成长未来可期。从营收来看,公司的业绩一路向好,22 年Q1-Q3 实现营收44.18 亿元,同比增长36.32%,22Q3单季度实现营收14.67 亿元,同比增长26.3%。主要系公司在汽车电子、清洁能源等新兴应用领域快速放量,拓展下游运用领域所致。公司22 年Q1-Q3 毛利率为36.11%,同比提升1.5pct,22Q3 单季度实现毛利率35.18%,同比下降0.4pct,主要系消费类产品下游需求下滑影响。公司22 年Q1-Q3 实现利润率21.67%,同比提升2.95pct,在22Q3 单季度实现净利率23.46%,同比提升2.92pct,环比提升2.41pct,其中 公允价值收益变动275.91%,系公司间接持股的南京国博电子上市所致。

      发布GDR 计划,拥抱全球资本。10 月26 日,公司通过了《关于公司发行GDR 并在瑞士证券交易所上市及转为境外募集股份有限公司的议案》,拟以不超过发行前公司普通股总股本的10%,且不超过5124 万股的A 股股票作为基础证券在境外发行全球存托凭证。我们预计,公开发行GDR 有助于进一步拓展公司国际融资渠道,满足公司海内外业务的发展需求。

      业务模式双线并行,持续创新注入活力。公司一方面通过收购湖南楚微40%股权,进一步形成完备的5 寸、6 寸、8 寸晶圆产品制造能力,强化公司IDM 模式为主的产业链。另一方面积极与主流晶圆代工厂谋求长期合作,根据业务模块发展节奏灵活调整公司的战略协调发展布局。公司继续采用“双品牌”+“双循环”的业务模式在欧美市场主推MCC 品牌,在中国和亚太市场主推YJ 品牌,22H1 海外销售收入同比增长超100%,逐步开辟海内外双循环相互促进的新发展格局。在产品研发方面,公司不断推陈出新,公司基于8 英寸平台的Trench 1200V IGBT 芯片,完成了10A-200A 全系列的开发工作,对应的IGBT 系列模块也同步投放市场。利用Trench Field Stop 型IGBT 技术,通过采用高密度器件结构设计以及先进的背面加工工艺,显著降低了器件饱和压降和关断损耗,成功推出了1200V 系列、650V 系列TO220、TO247、TO247PLUS产品,并得到客户认可。

      投资建议 我们预计公司2022-2024 年EPS 为2.13/2.87/3.30,对应2022-2024 年PE 分别为33.45X/24.85X/21.60X。维持“推荐”评级。

      风险提示 海外市场的竞争加剧,新产品推广不及预期,下游需求变化不及预期