盈峰环境(000967):新能源装备市场份额持续扩大 环卫服务加速拓展

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:卢日鑫/谢超波/施静 日期:2022-11-01

事件:公司近期发布2022 年三季报,前三季度实现营业收入84.2 亿元,同比+9.5%;实现归母净利润5.2 亿元,同比-9.5%。

    环卫行业新增空间增速不及预期,公司主营业务保持增长。近两年持续受疫情影响,地方政府环保开支缩减,环卫设备采购量及环卫服务项目量增长均不及预期。

    在此环境下公司逆势增长,市占率继续提升,前三季度实现营业收入84.2 亿元,同比+9.5%。单三季度来看,公司实现营收27.5 亿元,同比+22.8%。受财务费用及管理费用上升影响,公司前三季度归母净利润较去年同期-3.96%。

    新能源产品发力,销量同比增长173.2%,市场份额提升至31.7%。前三季度,公司环卫装备总销售数量10938 辆,环卫装备板块营收42.26 亿元,同比增长11.74%;其中新能源产品销量1112 辆,同比增长173.2%,新能源产品市场份额提升至31.7%。

    环卫服务在手项目230 个,年化服务金额52.61 亿元。前三季度,公司环卫服务板块营收29.29 亿元,同比增长35.44%,新签约环卫服务项目共计64 个,新增合同总额73.46 亿元,新增年化合同额13.52 亿元,截至10 月底,公司在手项目达到230 个,年化服务金额达到52.61 亿元,为22~24 年环卫服务板块业绩打下基础。

    考虑到22 年受疫情影响政府环保支出减少,环卫设备采购及环卫服务项目均有所下滑,公司业绩受到影响,我们下调了公司22-24 年环卫板块业绩预期,公司22-24 年归母净利润调整为8.48/10.60/12.06 亿元(原值分别为8.81/11.85/13.72 亿元)。我们采用历史估值法,选取过去五年PE(TTM)进行估值,历史平均PE 为22 倍,因此给予公司2022 年22 倍PE 估值,对应目标价5.94 元,维持买入评级。

    风险提示

    政府环卫设备采购回暖可能不及预期;

    环卫服务新项目拓展可能不及预期。