华阳集团(002906)中小盘信息更新：业绩保持强势增长 深入布局HUD迈向新篇章

公司发布2022 年三季报，业绩保持强势增长

    公司发布2022 年三季度报告，2022 年前三季度实现收入40.08 亿元，同比增长28.03%；实现归母净利润2.67 亿元，同比增长28.28%；实现扣非归母净利润2.48亿元，同比增长40.71%。单季度看，2022 年Q3 实现收入15.23 亿元，同比增长40.99%；归母净利润1.04 亿元，同比增长46.23%；实现扣非归母净利润0.99 亿元，同比增长57.83%，业绩表现优异。伴随公司持续推进产品迭代升级和订单开拓落地，我们持续看好公司前景。我们维持预计2022-2024 归母净利润分别为4.14/6.00/8.31 亿元，对应 EPS 分别为0.87/1.26/1.75 元/股，对应当前股价的PE分别为41.1/28.3/20.5 倍，维持“买入”评级。

    毛利率稳健，费用控制良好，研发投入加大

    尽管面临外部环境波动等风险，公司产品毛利率仍维持了较稳健的表现，2022年前三季度单季度毛利率分别为21.98% 、21.07% 、22.68% ， 同比微降1.03/1.33/0.79pct。费用方面随着规模效应的显现销售和管理费用率显著下降，研发投入力度加大，2022 年第三季度销售/管理/研发费用率分别为4.05%、2.75%、8.71%，同比变动-1.33/-0.65/+0.39pct。前三季度净利率达到6.66%，同比增长0.01pct，维持稳健态势。

    智能化+轻量化双轮驱动，HUD 域控制器推动公司迈入发展快车道华阳集团是国内汽车电子领域的领先企业，形成全面覆盖智能座舱、自动驾驶的完善产品线，同时拥有智能制造、光学精密零部件生产等优异的产品落地和量产能力。公司智能中控、HUD 产品配套长城、长安等优质客户，推出双焦面产品已经获得定点，斜投影产品已经向市场推广，同时与华为合作的LCOS 项目持续推进研发，2022 年9 月15 日与深圳珑璟光电达成协议，共同推进光波导技术在AR-HUD 中的应用，有望进一步加强公司在HUD 领域竞争力。此外公司精密压铸顺应汽车轻量化趋势，配套比亚迪、博世等客户持续拓展规模。同时新布局座舱域控制器、车载功放等板块，打开市场空间，向汽车零部件龙头迈进。

    风险提示：研发进展不及预期、下游需求增速不及预期、疫情反复。