招商积余(001914)2022年三季度报告点评:核心业务拓展顺利 业绩稳健增长

类别:公司 机构:川财证券有限责任公司 研究员:孙灿 日期:2022-11-01

事件

    招商积余发布2022 年三季度报告,前三季度实现营业收入91.77 亿元,同比增长20.89%,实现归属于上市公司股东的净利润4.72 亿元,同比增长23.60%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.84 亿元,同比增长10.84%。

    点评

    公司业绩稳健增长,前三季度减租纾困。公司积极开拓市场,前三季度物业管理业务实现新签年度合同额24.30 亿元,较上年同期增长17%,项目中标率保持较高水平,客户基础保持稳定并开拓荣耀、小米、博世、美团等新客户,为整体发展提供有力保障。公司响应国家政策要求,履行社会责任助力租户纾困,若剔除减租影响,公司业绩仍保持快速发展。公司2022 年前三季度减免房产租金0.70 亿元,减少归属于上市公司股东的净利润0.68 亿元,其中第三季度减免房产租金0.27 亿元,减少第三季度归属于上市公司股东的净利润0.24 亿元。剔除前述减免房产租金影响后,公司2022 年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.52 亿元,比上年同期增长30.31%,其中第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.47 亿元,比上年同期增长19.94%。

    高能级城市布局成果显现,项目结构进一步优化。从区域市场看,公司在管项目数量达到1,837 个,覆盖全国逾110 个城市,管理面积达到3.04 亿㎡,其中深圳市、广东省(不含深圳)、山东省、江苏省和四川省前三季度营业收入位列前五名,合计实现收入为50.40 亿元,管理面积达到1.70 亿㎡。从项目品质看,公司成功拓展深圳龙华观澜城市管家项目、深圳移动、美团职场项目、成都陆港国际贸易产业园、中广云创中心等规模及影响力均较大的高品质项目,年合同额超1,000 万以上的新项目新签年度合同额占比55%,其中深圳龙华观澜城市管家项目单体年合同额为1.54 亿元,新拓展项目结构进一步向“高质量”优化。

    维持“增持”评级

    我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为129.25、158.74、193.88 亿元,同比增长率为22.04%、22.82%、22.13%;归属于上市公司股东的净利润为6.18、7.42、8.90亿元,同比增长率为20.54%、19.95%、20.04%;截止2022 年10 月28 日,公司股价13.79 元,总股本10.60 亿股,对应市值146.2 亿元,2022-2024 年PE 约为23.65、19.72 和16.43 倍,对应EPS0.58、0.70、0.84 元,维持公司“增持”评级。

    风险提示:疫情反复超预期、市场开拓不及预期等