金陵饭店(601007):酒店业务弹性复苏 三季度业绩转盈

类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:刘洋/李跃博 日期:2022-11-01

事件:公司发布2022 年三季度业绩公告。2022 年前三季度公司实现营收10.64 亿元,同比增长12.56%;实现归母净利3015 万元,同比增长151.09%。单季度看,22Q3 公司实现营收4.06 亿元,同比增长23.64%;实现归母净利润2708 万元,去年同期为-471 万元,扭亏为盈;实现扣非归母净利润2014 万元,其中政府补助238 万元。

    婚宴及商旅需求释放,酒店业回暖带动单季度净利率同比转正。期间费用看,22Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为4.5%/10.4%/0.1% /2.5%,分别同比-1.8/+1.1/+0.3/-1.5pct。22Q3 公司毛利率/净利率分别为28.1%/6.7%,同比+4.6/8.1pct,归母净利率转正主要系:1)22Q3 需求回暖叠加21Q3 南京疫情低基数,酒店经营业务净利润同比大幅提升;2)未决诉讼费用和子公司理财收益增长带来的非经常性损益同比提升。

    连锁酒店规模持续拓张,数字化平台建设有序推进。截至上半年,金陵连锁酒店已达235 家,持续向23 年开业300 家的目标推进,预计22Q4仍将聚焦以股权合作、品牌联盟为主的方式拓店。截止2022 年9 月,金陵贵宾会员总数突破2000 万名,会员复购率提升至28%。

    持续强化预制菜产研能力,线上线下双渠道发力。公司目前拥有6 款预制菜商品,预计年底首批18 个精选产品将全部上线,全年销售额有望达4000-5000 万元。渠道端,上线天猫商城官方旗舰店“金陵似锦”,线下布局精品商超,首家自有线下门店“金陵馔享”于南京开业及试运营,另有1 家自有门店正在筹备阶段。

    投资建议:公司持续推进直营旗舰店布局,并带动委托管理业务扩张,预制菜业务有望带来业绩增量。预计公司2022-2024 年归母净利为0.6/1.5/2.1 亿元,对应EPS 0.15/0.38/0.54 元,对应PE 50/20/14 倍。

    风险提示:疫情反复风险;拓店数量不及预期;预制菜销量不及预期。