长飞光纤(601869)2022年第三季度报告点评:业绩高速增长 多元化布局进一步完善

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:史博文/刘云坤 日期:2022-11-01

事件:公司发布2022 年第三季度报告,前三季度实现营业收入 102.42亿元,YoY+50.88%;归母净利润8.75 亿元,YoY+55.17%;毛利率37.15%,同比降低0.05pct。整体业绩保持高速增长。

    利润大幅增长,研发投入提速。公司2022Q3 单季度实现营收38.51 亿元,YoY+58.03%;归母净利润3.50 亿元,YoY+311.81%。单季营收创新高,利润同比大幅增加,系公司销售产品量价齐升所致。盈利能力上,公司2022Q3 单季度毛利率24.46%,同比提升1.17pct,盈利能力稳步提升。费用端,前三季度销售费用2.72 亿元,YoY+40.24%;管理费用5.35亿元,YoY+26.74%,财务费用0.60 亿元,YoY-32.98%。公司研发投入持续增加,前三季度研发费用5.44 亿元,已超21 年全年水平,YoY+70.08%。前三季度公司经营性净现金流9.44 亿元,YoY+8590.06%,现金流状况大幅优化,主要系客户回款周期改善所致。

    光纤网络需求持续复苏,行业景气度回升显著。国内方面,5G 及千兆光网等通信基础设施建设不断推进,供需结构改善下光纤光缆需求企稳回升。国外方面,Google Fiber 宣布明年推出5G 和8G 宽带服务、Brightspeed计划投入20 亿美元对300 万站址进行光纤改造、沃达丰与Altice 计划投资70 亿欧元在德国建设FTTH 网络等事件印证海外需求高景气。公司在印尼、波兰等地均有产能布局,国际化战略稳步推进,有望实现海外业务快速拓展。

    收购博创科技,多元化布局及业务整合能力持续提升。公司7 月完成对博创科技的收购,实现对光模块光器件领域的布局。博创科技10G PONOLT 光模块出货量国内领先,此次收购有助于公司完成从光纤光缆到光模快光器件技术资源整合,实现优势互补和业务协同效应。

    盈利预测:长飞光纤是全球领先的光纤光缆光棒供应商,我们看好公司深度受益光纤光缆供需改善带来的行业景气度复苏,凭借多元化布局和一体化供应能力实现海内外业务快速发展。预计公司2022-2024 年实现营业收入138.60/173.48/199.96 亿元,实现归母净利润11.07/14.83/18.33亿元,对应EPS 1.46/1.96/2.42 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:行业景气度恢复不及预期、新业务拓展不及预期