10PMI点评：10月经济暂时走弱 稳增长将推动经济修复

报告要点

    由于国庆假期人员大规模跨区域流动，10 月份我国疫情多发散发，这使得我国制造业供需双降，服务业有所走弱；不过，稳增长发力使得10 月份土木工程建筑业仍保持较快增长。未来2 个月服务业表现仍取决于疫情形势，而稳增长发力将继续支持土木工程建筑业保持较快增长，海外经济增长放缓使得我国外需仍趋于走弱，预计未来2 个月我国经济总体弱修复。

    摘要：

    事件：10 月份中国制造业PMI 为49.2%，前值50.1%；非制造业商务活动指数为48.7%，前值50.6%。

    点评：

    1）10 月制造业暂时走弱，预计未来2 月弱修复。10 月份我国制造业PMI 为49.2%，较9 月回落0.9 个百分点，且低于50%的临界水平，制造业有所走弱。其中，新订单指数回落1.7 个百分点至48.1%，内需明显走弱；新出口订单指数回升0.6 个百分点至47.6%，外需仍偏弱。供应方面，生产指数回落1.9 个百分点至49.6%，生产有所放缓；采购量指数回落0.9 个百分点至49.3%，印证生产放缓。由于国庆假期人员大规模跨区域流动，10 月份我国疫情多发散发，对制造业供需的抑制有所加大。往前看，未来2 个月稳增长将继续发力，但外需趋于走弱，预计我国制造业总体弱修复。此前国务院部署依法用好5000 多亿元专项债地方结存限额，10 月底前发行完毕。这部分新增专项债会在四季度投入到项目中。10 月27 号国常会部署持续落实好稳经济一揽子政策和接续措施，努力推动四季度经济好于三季度。预计未来2 个月稳增长政策会持续发力，支持经济企稳修复。外需方面，由于海外经济增长趋于放缓，我国外需仍趋于走弱。综合来看，预计未来2 个月我国制造业总体弱修复。

    2）疫情反复抑制10 月服务业，建筑业相对较好。10 月非制造业PMI 商务活动指数为48.7%，较9 月回落1.9 个百分点。分行业看，服务业商务活动指数大幅回落1.9个百分点至47.0%，疫情反复对服务业的抑制有所加大；建筑业商务活动指数回落2.0 个百分点至58.2%，但仍处于较高水平。其中，土木工程建筑业商务活动指数为60.8%，仍处于高位水平，反映近期出台的稳经济政策使得基础设施建设较快推进。

    考虑到防疫经验的累积，未来我国疫情有望边际缓解，但考虑到冬季是疫情高发期，疫情形势仍存在不确定性，服务业表现取决于未来的疫情形势。未来两个月稳增长政策将继续发力，这将推动基础设施建设较快增长；“保交楼”和稳楼市政策给房屋建筑业带来支撑，预计建筑业保持相对较快的增长。

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