青岛银行(002948)：营收增速平稳 存量风险加快出清

　　事件概述

    　　青岛银行发布2022 年三季报：2022Q1-3 营业收入95.23 亿元（+16.30%，YoY），营业利润28.20 亿元（+0.72%，YoY），归母净利润25.95 亿元（+7.30%，YoY）。总资产5312.69 亿元（+5.38%，YoY；-0.96%，QoQ），存款3318.19 亿元（+13.21%，YoY；+0.54%，QoQ），贷款2702.16 亿元（+11.71%，YoY；+1.87% ，QoQ）。净息差1.76%（-6bp，YoY）；不良贷款率1.32%（-1bp，QoQ），拨备覆盖率206.20%（-2.87pct，QoQ），拨贷比2.72%（-0.06pct，QoQ）；资本充足率14.05%（-0.48pct，QoQ）；披露年化ROE10.16%（-1.61pct，YoY）。

    　　分析判断：

    　　收息业务改善营收表现稳健，减值多提致使利润增速放缓青岛银行前三季度累计实现营收和归母净利分别同比+16.3%/+7.3%，较上半年增速分别降低0.3pct 和5pct，营收表现平稳，虽然中收增速放缓有所拖累，但利息净收入明显改善对营收提供支撑。而Q3 单季归母净利增速由正转负为-7.13%，主因加大减值计提影响。具体来看：1）Q1-3 手续费及佣金净收入同比增4.3%，较上半年增速降低4.2pct，基数提升下三季度中收负增；2）前三季度利息净收入同比增6.1%，较上半年提高4.4pct，归因一方面扩表增速平稳，另一方面前三季度息差同比回落6BP、但环比持平上半年，且以期初期末余额均值测算的Q3 单季净息差今年以来逐季回升。3）减值多提引致利润承压。营收端增速基本平稳下，前三季度减值准备同比+31.5%，Q3 单季计提减值同比+41%，叠加税收回冲，致归母净利增速明显放缓，Q3 单季增速转负。

    　　存贷稳健增长资负结构优化，零售贷款投放趋缓青岛银行三季度总资产同比增长5.4%，较中期降低1.5pct 增速有所放缓，Q3 规模环比-1%，缩表主因调结构下投资资产规模下降。但贷款保持稳健增长，Q3 同比增11.7%，增速环比Q2 略降1.2pct，季度环比平稳扩增1.9%。从贷款投放来看，对公贷款是增长贡献主力，Q3 同比+16.9%较上半年进一步提速，环比增幅（含票据）+3.1%；零售投放趋缓，同比仅+0.14%，且连续两个季度规模环比下行，预计受山东疫情影响居民融资需求偏弱，未来需关注区域经济修复情况。

    　　负债端，三季度存款同比增13.7%，环比中期进一步提高0.6pct，带动负债端存款占比较Q2 提升1pct 至68.4%。对公存款规模环比-1.9%，主要是个人存款同环比+32.7%/+3.1%拉动，资负两端结构均进一步优化。

    　　不良平稳关注类改善显著，加快下迁出清存量风险三季度末公司不良贷款率1.32%，环比中期再降1BP；关注类贷款改善显著，规模较中期降低24.3%，占比环比降22BP 至0.64%创阶段性新低。拨备覆盖率三季度收录206.2%，较Q2 降低2.87pct，考虑到三季度减值计提力度较强，结合关注类贷款延续明显双降，预计公司加大了不良下迁和处置的力度，未来存量风险出清下业绩成长质量更高。

    　　投资建议

    　　青岛银行三季度基本面整体提升，一方面信贷投放平稳、资且负通结过构调整实现息差企稳，贡献收息业务明显改善，支撑营收增速稳健。另一方面虽然减值计提加码致业绩增速回落，但主要是加快存量不良的下迁和出　　清，关注类指标延续显著双降，保障未来业绩释放。

    　　鉴于公司三季报业绩表现，我们维持公司22-24 年营收127/147/172 亿元的预测，归母净利润34/39/46 亿元的预测，对应增速为15.5%/16.1%/17.8%；维持22-24 年EPS 0.50/0.59/0.71 元的预测，对应2022 年10 月28日3.19 元/股收盘价，PB 分别为0.66/0.61/0.56 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险；2、公司的重大经营风险等。