中海油服(601808)2022年三季报点评：油服景气上行Q3业绩高增 海外业务取得重要突破

　　事件：公司发布2022 年三季报，2022 年前三季度，公司实现营业收入242 亿元，同比+22%；实现归母净利润21 亿元，同比+42%。2022Q3 单季，公司实现营业收入90 亿元，同比+26%，环比+7.4%；实现归母净利润9.6 亿元，同比+48%，环比+20%。

    　　点评：

    　　油价上涨油服市场持续复苏，公司工作量持续增长：22 年前三季度，国际油价高位震荡，油气公司纷纷加大油气勘探开发投资力度，油田服务市场持续复苏。

    　　国内油田服务市场虽然受到疫情影响，但得益于国际油价高涨及国家能源安全战略下的增储上产行动的持续推动，国内油田服务市场持续稳步增长。2022 年前三季度，公司钻井平台作业日数为12326 天，同比增加22%，其中自升式钻井平台作业10078 天，同比+24%，半潜式钻井平台作业2248 天，同比+14%；船舶服务累计作业39963 天，同比+8%；二维采集2353 公里，同比+9%。油服市场景气上行，公司作业量快速增长，带动公司22Q3 业绩大幅增长。

    　　签署中东地区大额合同，深化国际合作。2022 年10 月24 日，公司公告称公司与中东地区一流国际石油公司签署多份钻井平台服务长期合同，合同金额总计约人民币 140 亿元。这标志着公司与国际石油公司在油气田勘探开发各领域的深化合作进入新阶段，也标志着公司国际化运营管理能力和服务质量被国际一流石油公司全面认可。公司将充分激活旗下的全球最大海上钻井服务船队的规模化作业能力，提级提速保障关键客户油气田勘探开发需求落实落地。

    　　中海油“七年行动计划”提供保障，资本开支助力公司长远发展：母公司中海油积极响应国家“增储上产”号召，2019 年1 月20 日制定“七年行动计划”，提出到2025 年公司勘探量和探明储量相较于2019 年要实现翻一番，南海西部和东部油田“两个2000 万”上产目标也提上日程。2022 年前三季度，中海油共完成资本开支686.9 亿元，同比+20.6%。其中勘探开支为138 亿元，同比+6.5%；开发开支374 亿元，同比+19.3%。中海油服钻井、油田技术、物探采集和工程勘察业务将充分受益于上游资本支出的增加，未来业绩有望增厚。

    　　盈利预测、估值与评级：2022 年原油供需格局良好，油价有望维持高位，“增储上产”政策持续推进，母公司中海油资本开支持续增长，国内油服行业景气度有望维持，我们持续看好公司未来发展前景，维持对公司的盈利预测，预计22-24年公司归母净利润分别为28.02/32.73/38.53 亿元，折合EPS 分别为0.59/0.69/0.81 元/股。维持A 股“买入”评级和H 股“增持”评级。

    　　风险提示：国际原油价格波动风险；中海油资本开支不及预期；汇率风险；海外市场风险。