温氏股份(300498):业绩扭亏为盈 猪鸡共振未来可期

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:钟凯锋/李晓渊 日期:2022-10-31

本报告导读:

    三季度公司扭亏为盈。我们认为,随着2022 年生猪、黄鸡周期反转,同时公司不断控制成本,出栏持续上升,公司有望下半年盈利有望超预期。

    投资要点:

    投资建议:维持 增持。我们维持2022-2024 年EPS 预计为0.98 元、2.78元、1.16 元,维持公司28.33 元目标价,维持“增持”。

    事件:公司发布2022 年三季报,第三季度共销售肉猪441.38 万头,同比增长2.94%,销售肉鸡2.95 亿只,同比减少3.14%,实现营收约243 亿,同比增长52.61%,截止三季度末,公司已经扭亏为盈,前三季度实现归母净利6.86 亿元。

    生猪板块:产能稳步释放,第三季度养猪盈约30 亿元。公司前三季度共销售肉猪1241.87 万头,同比增加38.4%;其中第三季度销售肉猪441.38万头,同比增长2.94%,环比增加10.8%,毛猪均价约为22.61 元/公斤,环比增加46.91%,此外,公司不断进行管理改革控制成本,公司养猪综合成本保持下降趋势,第三季度公司肉猪养殖综合成本降至 8.3 元/斤左右。随着公司盈利能力提升,公司稳步扩张,截止9 月底高质量能繁母猪数量升至134 万头,相较6 月底增长约9 万头,为后续扩张奠定坚实基础。

    肉鸡板块:肉鸡生产持续稳定,第三季度盈利约20 亿。公司前三季度共销售肉鸡7.83 亿只,销售收入约242.44 亿元;其中第三季度销售肉鸡2.95亿只,同比减少3.14%,销售收入101 亿元,毛鸡价格约为17.79 元/公斤。此外,9 月毛鸡出栏成本(剔除奖金影响)降至13.6 元/公斤左右,公司养鸡成本保持明显竞争优势。

    风险提示:疫病风险、产品价格波动、原材料价格波动