概伦电子(688206)：22Q3产品结构持续优化 持续推动全流程方案布局

概伦电子是全球知名的EDA 企业，主营制造类和设计类EDA、半导体器件特性测试仪器和半导工程服务等，相关产品已在全球领先的代工厂、存储器厂商等大量使用。概伦电子发布2022 年三季度报告，结合公告信息，点评如下：

    前三季度利润增速高于营收增速，产品结构优化带来毛利率持续改善。公司22Q1-Q3 营收1.71 亿元，同比+36.74%，归母净利润0.31 亿元，同比+101.9%，扣非归母净利润0.24 亿元，同比+97.91%，毛利率89.71%，同比-3.13pcts，净利率17.16%，同比+4.44pcts。单季度来看，22Q3 营收0.61亿元，同比+41.91%/环比-13.46%，归母净利润1224 万元，同比+548.02%/环比-10.1%，扣非归母净利润711 万元，同比+837.11%/环比-54.59%，单季度毛利率93.95%，同比+1.05pcts/环比+9.34pcts，单季度毛利率环比提升预计主要系毛利率相对更高的EDA软件授权业务占比提升所致，净利率20.1%，同比+15.05pcts/环比+1.66pcts。

    EDA 软件授权业务营收占比进一步提升，境内业务Q3 环比表现向好。分产品和业务来看，22Q1-Q3 EDA 软件授权业务营收1.24 亿元，同比+43.37%，营收占比为73.11%，相比22H1 提升6.38pcts，其中制造类占EDA 软件授权业务55.41%，制造类营收占比相比22H1 提升6.83pcts，设计类EDA 软件授权业务占EDA 授权业务的44.59%。公司前三季度境内营收为0.85 亿元，同比+96.34%，来自境内的营收占比为50.16%，相比于22H1 提升2.04pcts。

    基于全流程设计平台打造应用方案，推出最新工具NanoDesigner 完善布局。

    公司持续推动打造以DTCO 为核心驱动力的制造类EDA 全流程解决方案和针对存储器及模拟/混合信号等定制类电路的设计类EDA 全流程解决方案。定制类电路全流程设计平台工具NanoDesigner 已于2022 年8 月初顺利推出，并获得了部分战略客户的认可，标志着公司以DTCO 理念创新打造应用驱动的EDA 全流程的战略取得阶段性成果。

    投资建议。概伦电子是国内领先的EDA 厂商，前期在器件建模和电路仿真验证两大领域取得突破，未来将逐步向全流程EDA厂商发展。我们预计22/23/24年公司营业收入为2.7/3.58/4.46 亿元， 22/23/24 年归母净利润为0.32/0.41/0.54 亿元， 对应EPS 为0.07/0.1/0.13 元， 对应PE 为470.5/360.1/272.9 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：技术迭代风险、研发失败的风险、市场竞争加剧的风险、产品竞争力降低的风险、宏观环境风险、知识产权侵权的风险、大额解禁的风险。