北京银行(601169)首次覆盖报告:科技驱动 对公夯实 零售提速

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:雒雅梅 日期:2022-10-30

城商行龙头优势明显:1)广布局打开扩张天花板,北京银行异地分支机构数量多,覆盖省市广,在区域性银行异地扩张监管趋严背景下有先发优势;2)全牌照建立金融生态圈:子公司覆盖金融租赁、消金、公募基金、保险和理财等多元金融领域,综合金融服务能力强。3)数字化转型降本增效:以“211 工程和”“京匠工程”为抓手推进数字化转型,赋能业务“降本增效”,成本收入比低于同业。

    对公守正出新,牢筑业绩压舱石。北京银行在财政、社保、医保、工会、公积金等机构业务领域已形成稳固护城河;依托首都资源发力科技、文化和绿色金融领域打造特色优势,22H1 三类贷款占对公贷款比例达35.6%。

    零售转型目标明确,禀赋突出。2021 年提出用五年时间将零售利润占比提升至50%。零售转型具备明显优势,1)区位:布局北京/长三角/珠三角等高净值客户聚集地;2)股东:ING 集团为国际零售银行先驱,16 年合作深度赋能;3)公私联动:民生领域贡献优质客群,22H1 医保关联客户超750 万,工会卡客户达587 万;4)科技:数字化赋能获客、活客和风控。

    零售信贷和财富管理双重发力,业绩贡献度大幅提升。个人信贷以经营贷和消费贷为抓手,支撑资产定价;财富管理起步早,多地设有财富中心,客群分层精细化运营,22H1 零售AUM 突破9500 亿元,零售营收占比达30.5%,较2020 年大幅提升8.3pct。

    存量风险逐渐出清,资产质量有望改善。此前在大额风险暴露拖累下,北京银行不良率上行,伴随近几年核销力度加大出清存量风险,信贷结构优化+风险管理升级严控新增,资产质量有望进入改善通道。2022H1 不良贷款生成率仅为0.88%,较2021 年末下降14BP。

    投资建议:零售转型禀赋突出,风险出清业绩改善。北京银行是我国最早成立的城商行之一,具有广布局、全牌照和数字化三大优势。对公基本盘扎实,零售转型禀赋突出,存量风险逐渐出清,业绩改善趋势明朗。给予北京银行2022 年目标估值为0.44 倍PB,对应目标价4.81 元/股,当前股价(截至2022.10.26)对应0.37 倍22 年PB,首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示:疫情反复超预期,宏观经济增速下行,政策落地不及预期等。