精测电子(300567)：Q3归母净利润同比增速超200% 受益产品线布局+国产替代业绩逐步释放

事件：公司发布2022 年第三季度业绩报告，2022 年Q3 公司实现营业收入7.15 亿元，同比+50.06%，环比+42.71%；实现归母净利润1.14 亿元，同比+218.47%，环比+11300%；实现扣非后归母净利润0.77 亿元，同比+177.45%，环比扭亏为盈。

    点评：Q3 归母净利润增速超200%，受益产品线布局+国产化需求订单快速起量。公司已形成了半导体前后道检测技术的全面布局，面板方面，新型显示技术紧跟技术迭代节奏。截止2022 年8 月26 日公司取得在手订单金额总计约 26 亿元，其中半导体、新能源领域订单超过总订单量的三分之一以上。

    面板检测设备领军者，客户拓展进展顺利，紧跟OLED、Micro-LED、Mini-LED 新一代技术升级。平板显示行业正处于从LCD 到OLED 及Mini/Micro-LED 快速迭代发展阶段，平板显示检测行业迎来新一轮发展机遇。Mini/Micro-LED 作为新一代的核心显示技术，具备高显示效果、低功耗、高集成、高技术寿命等优良特性，已成为全球显示产业厂商的共识和争相布局的重点领域。公司持续加大在新型显示领域的研发投入，AR/VR/MR 等头显设备配套检测的布局深入且已取得较大进展，其中Micro-OLED、光学显示模组（Eyecup）等配套检测均已收获国际知名头部客户订单。此外公司与国际头部客户合作开发的Micro-LED 配套屏幕检测设备项目进展顺利，目前已拿到客户的验证订单，将为公司后续顺利拿到AR 领域的量产订单奠定良好的基础。在Micro-LED 微显示领域，公司根据特有的ATE、AOI 整合的技术进行晶圆段微显示单元的AOI 检测，另外在模组段能实现Demura、Gamma、API 和AVI 多合一的整合检测，在半成品和成品之后（AR/VR 阶段），可以对近眼显示实现色彩和视角的检测。公司积极调整产品结构，同时增加海外核心客户的扩展力度。凭借领先的行业地位，公司具有进一步开拓Mini/Micro-LED 领域客户的能力。

    受益量测设备全面领先布局，公司在手订单快速起量，其预期2022 全年订单饱满。目前公司已形成在半导体检测前道、后道全领域的布局，（1）公司子公司武汉精鸿主要聚焦自动检测设备（ATE）领域（主要产品是存储芯片测试设备），目前已实现关键核心产品技术转移、国产化研发、制造、核心零部件国产化，老化（Burn-In）产品线在国内一线客户实现批量重复订单，CP（Chip Probe，晶片探测）/FT（FinalTest，最终测试，即出厂测试）产品目前已取得量产订单，其中 CP 产品已完成交付，FT 产品即将交付，批量订单正在积极争取中。（2）公司子公司上海精测致力于半导体前道量测检测设备的研发和生产，膜厚产品（含独立式膜厚设备）、电子束量测设备已取得国内一线客户的批量订单；明场光学缺陷检测设备已取得突破性订单；OCD 设备再度通过关键客户28nm 工艺验证，顺利进入量产生产线并全面投入使用，获得多家客户高度认可；半导体硅片应力测量设备也取得客户订单，其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。

    加速布局新能源汽车领域，优质客户及潜客资源形成增长新动能。2021 年，公司设立常州精测与武汉精能共同深耕新能源测试领域。2022 年上半年公司在新能源领域在手订单快速增长，实现销售收入1.1 亿元，同比增长494.41%。公司在新能源领域的主要产品为锂电池生产及检测设备，主要用于锂电池电芯装配和检测环节等，包括锂电池化成分容系统、切叠一体机和BMS 检测系统等。2022 年3 月，公司与中创新航签署协议，确定为其锂电设备的优选合作商，在锂电设备领域开展深度合作，共同研发迭代产品，提升双方产业竞争力。另外，公司在新能源领域核心产品化成分容自动测试系统已实现量产销售；同时，公司近期收到客户《中标通知书》，确认中标中创新航切叠一体机批量订单。9 月公司控股子公司作为基石投资者参与了中创新航的香港首次公开发行。

    再融资事宜稳步推进，募投项目再加码平板显示和新能源领域。公司发布可转债方案发行公告，拟募资总额不超过12.76 亿元。其中，高端显示用电子检测系统研发及产业化项目主要集中于中大尺寸OLED 和Mini/Micro-LED 领域，有利于紧跟平板显示技术发展趋势，促进公司的平板显示检测业务在战略细分领域的进一步扩张，与公司现有产品形成良好的互补效应并实现部分原有产品的升级。精测新能源智能装备生产项目主要通过建设新能源智能装备生产研发基地以代替现有租赁场地进行生产，同时根据下游需求扩大产能，丰富公司锂电池中后段设备产品结构和提升生产能力，以进一步扩大新能源领域业务规模和提升业务竞争力，符合公司战略规划。

    发布股权激励计划，彰显后续发展信心。2022 年5 月公司发布股权激励计划草案，考核年度为2022-2023年，考核要求为2022、2023 相对2021 年净利润增速不低于40%和80%，有利于吸引调动员工积极性，为公司后续扩产扩线做足人才储备。

    投资建议： 由于疫情影响公司收入确认和高研发费用的持续投入，我们下调盈利预测，预计2022-2023年公司实现归母净利润由6.53 亿元/7.88 亿元下调至2.82/3.72 亿元，基于公司面板检测设备紧跟市场技术升级与半导体检测持续布局逻辑下的成长动能，预测2024 年净利润为4.95 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：下游产品销量不及预期、产能建设不及预期、原材料价格波动