横店东磁(002056)公司事件点评报告：三季报符合预期 光伏锂电持续推进

事件

    横店东磁发布2022 年第三季度报告：2022 年第三季度营收47.56 亿元，同比增长43.40%。归属于上市公司股东净利润4.11 亿元，同比增长21.07%。扣除非经常性损益后的净利润为4.00 亿元，同比增长43.00%。

    投资要点

    前三季度营收及净利同比大增

    公司2022 年前三季度营收141.25 亿元，同比增长56.81%。前三季度归母净利润为12.08 亿元，同比增长36.42%。

    业绩持续向好，主因光伏锂电业务发力。公司光伏产业通过持续优化产品结构，在深耕优势市场的同时，加大了其他市场的拓展力度。锂电产业持续聚焦小动力市场，在电动二轮车和便携式储能等领域的出货实现了快速增长。

    光伏业务大幅增长，组件产品海外出货占比高公司光伏组件前三季度累计出货3.4GW，其中Q3 出货1.2GW；电池累计对外销售约2.75GW，Q3 外销约750MW。

    光伏板块前三季度整体营收达到89.5 亿元，同比增长92%。从盈利角度来看，电池Q3 单瓦盈利约0.1 元，Q2 约0.07-0.08 元，环比有明显提升；组件Q3 单瓦盈利约0.12元，环比Q2 持平。

    组件出货海外地区占比高：Q1-Q3 光伏组件销售海外占比维持在90%以上，其中80%以上出口欧洲，日本和国内占比10%+。光伏电池国内销售为主：光伏电池上半年约70%在国内销售，30% 海外销售，Q3 海外销售提升至40%。

    锂电池营收大幅增长，新产能年内将落地

    公司持续聚焦小动力市场，在电动二轮车和便携式储能等领域的出货实现了快速增长。前三季度实现营收11.25亿，同比增长106%。累计出货1.4 亿支，同比增长57%。此外公司通过储备原料，及优化生产制造环节等方式实现了22%的毛利率，略高于去年同期。

    公司锂电大幅扩产能。2022 年1 月，公司公告将新建年产6GWh 锂电池产能，预计在四季度投产。项目按计划进行， 年底将会正常投产。

    盈利预测

    预测公司2022-2024 年归母净利润分别为16.61 、20.68、25.50 亿元，EPS 分别为1.02、1.27、1.57 元，当前股价对应PE 分别为18.9、15.1、12.3 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    1）光伏出口盈利受运费影响；2）锂电业务需求不及预期；3）光伏及锂电池产能投放不及预期；4）磁材业务需求不及预期。