东富龙(300171)：疫后业务逐步复苏 看好全年业绩增长

事件：公司发布 2022年三季报，期间实现营业收入38.2亿元，同比增长32.4%，实现归母净利润6 亿元，同比增长8.2%，扣非归母净利润5.6 亿元，同比增长10.9%。

    疫情影响三季度盈利。2022 年公司前三季度分别实现收入12.4/11.9/13.9 亿元，分别同比增长72.8%/8.7%/34.1%；归母净利润分别为2.1/1.9/2 亿元，分别同比增长91.8%/-16.5%/-7.8%。环比来看，22Q3 收入增速显著回升，预计主要系公司发货在6 月上海疫情受控后逐步恢复。2022 年前三季度销售毛利率40.6%，同比-5pp，预计与公司疫情期间无法向海外客户发货，相关收入确认延迟有关。2022年前三季度公司销售费用、管理费用、研发费用分别为1.7亿元、3.6亿元、2.3 亿元，占收入的比例分别为4.5%、9.4%、6.1%，分别同比+0.1pp、+0.5pp、-0.7pp。费用率整体保持稳定。销售净利率为16.7%，同比下降4.3pp，主要系毛利率下降所致。

    盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为10.4亿元、13.3亿元、16.6亿元，公司前瞻布局生物药领域各类设备耗材，持续拓展产品组合，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求景气度不及预期、公司研发进展不及预期、竞争格局恶化的风险。