深度*公司*岭南控股(000524):单季业绩实现扭亏 出境游预期增强公司信心

类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:李小民 日期:2022-10-30

公司发布2022 年第三季度报告,22Q3 公司实现营收4.80 亿元,yoy+4.80%;实现归母净利润0.04 亿元,yoy+205.16%;实现扣非归母净利润-0.02 亿元,yoy+70.28%,前三季度公司其他收益0.51 亿元,同比增加195.02%,主要系公司及下属子公司收到的政府补贴同比增加,整体来看随着应对疫情防控措施科学性、精准性的不断提升,公司的盈利能力在恢复,三季度较上年同期实现扭亏,我们维持公司增持评级。

    支撑评级的要点

    疫情干扰影响仍在,Q3 业绩实现扭亏。公司22 年前三季度实现营收8.54亿元,yoy-28.33%;实现归母净利润-0.96 亿元,yoy+2.99%;实现扣非归母净利润-1.39 亿元,yoy-24.74%,其中Q3 公司实现营收4.80 亿元,yoy+4.80%;实现归母净利润0.04 亿元,yoy+205.16%;实现扣非归母净利润-0.03 亿元,yoy+70.28%。受国内疫情及部分跨省游熔断的影响,跨省及海外游组团业务仍未完全恢复,公司前三季度业绩仍未完全恢复,Q3 在疫情未造成大面积影响的基础上,净利润较上年同期实现扭亏。在外部宏观环境压力下,公司积极把握消费新动向,拓展布局国内酒店及国际旅游岛+自由贸易港等海外航旅业务,有望抓住未来新的业务增长点。

    费用率有所改善,减免租金彰显公司后市恢复信心。公司贯彻“智慧+”

    战略并加快数字化转型步伐,加强业务中台和数据中台数据联动,前三季度公司 研发费用658.40 万元,yoy+24.27%。在数字化赋能以及内部优化的背景下,Q3 公司销售费用率8.24%(yoy-2.02pct)、管理费用率13.77%(yoy-1.35pct),费用率有所改善。此外公司宣布对公司及纳入公司合并报表范围内的下属子分公司在2022 年实行租金减免共计1,716.14 万元,体现了疫情困难情况下公司积极落实社会责任,有利于与合作租户的可持续发展,也彰显了公司对于未来发展的信心。

    跨国航班加密,出境游恢复预期提升公司信心。公司在疫情前,2019 年业务收入约60%来自港澳台及海外地区。而跨境游的关停使得公司先前的主要收入来源无法持续。但进入10 月下旬起,中国东航、南方航空、海南航空等多家航空公司宣布加密多条国际航线,叠加内地赴澳门团队游11 月将恢复的利好信号,出境游的复苏预期有望给企业注入“强心剂”,出境游如能实现恢复,公司的业绩水平有望实现快速增长。

    估值

    面对外部宏观经济环境和疫情封控压力,公司积极加快战略转型布局,不断根据市场新需求优化主营业务,增强企业抗风险能力,在外部利好因素助推下,公司业绩有望加速恢复,我们调整公司 22-24 年 EPS 为0.10/0.25/0.49 元,对应市盈率为90.0/35.9/18.1 倍,维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    出境旅游恢复不及预期,国内旅游市场竞争加剧,新冠疫情反复风险。