深科技(000021):收入回归正增长通道 归母扣非净利润实现高增

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:陈昊/彭虎 日期:2022-10-30

  3Q22 业绩符合我们预期

      公司公布3Q22 业绩:前三季度实现收入120.12 亿元,同比下滑2.08%;归母净利润5.75 亿元,同比增长11.32%;归母扣非净利润6.12 亿元,同比增长314.42%,基本符合我们此前预期。对应Q3 单季度,公司实现营业收入44.60 亿元,同比增长3.43%;归母净利润1.20 亿元,对应同比下滑50.90%;归母扣非净利润3.83 亿元,同比增长385.08%。

      业绩关注:1)面对复杂的宏观经济环境及人民币汇率波动等因素影响,公司Q3 单季度收入回归正增长通道,业务展现良好的发展韧性;2)3Q 单季度毛利率同比/环比上升6.55pct/2.79pct 至13.87%,拉动整体归母扣非净利润实现高增;但由于持有的金融衍生品公允价值变动导致公允价值变动损益由3Q21 的3.29 亿元下降至3Q22 的-6.22 亿元,拖累归母净利润下滑。

      发展趋势

      存储半导体封测产能扩张顺利。公司积极扩张存储半导体封测产能,合肥沛顿于2021 年12 月实现投产并于1H22 通过ISO9001/14001/45001 等多项体系认证及现有客户封装产品大规模量产审核,公司预计于2023 年底至2024 年初实现满产,预计满产后月均总产能达到12 万片/月。我们认为,随着公司存储半导体封测产能爬坡,存储业务有望成为主要的增长驱动力。

      高端制造及计量智能终端发展稳健。在高端制造方面,公司于2022 年4 月完成消费电子制造业务的剥离,实现高端制造业务范围的聚焦,医疗产品、打印机、智能割草机器人等制造业务的订单持续扩大。在计量智能终端方面,截至1H22 公司为全球33 个国家,80 余家能源公司提供超过7,200 万只智能计量产品及解决方案。我们看到,公司的智能表计业务在国内市场取得突破,公司于2022 年6 月在国家电网2022 年第三十批采购电能表项目中首次预中标A 级单相智能电表项目,8 月中标塔吉克斯坦配网及计量系统工程总包项目,为中亚地区最大的配网及计量系统工程之一,同时公司中标巴基斯坦大规模智能电表改造项目。我们认为,公司凭借在智能计量领域的长期积累,持续中标国内外重大订单,有望为业务增长提供支撑。

      盈利预测与估值

      我们维持2022 年和2023 年净利润8.62 亿元和10.91 亿元。当前股价对应21.0 倍2022 年市盈率和16.6 倍2023 年市盈率。维持跑赢行业评级,并维持目标价14.00 元,对应25.3 倍2022 年市盈率和20.0 倍2023 年市盈率,较当前股价有21%的上行空间。

      风险

      存储芯片国产化不及预期,存储芯片市场需求不及预期。