郑煤机(601717)2022三季报点评:煤机收入高增 汽车环比改善

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐乔威/周斌 日期:2022-10-30

  本报告导读:

      煤机业务Q3继续保持高增长,为公司主要的利润来源,亚新科环比改善明显,SEG全年有望实现微利。

      投资要点:

      业绩符合预期。公司前三季度实现营收237.89 亿元/+8.18%,归母净利19.62 亿元/+24.4%;扣非归母净利16.57 亿元/+13.86%。单三季度实现营收82.5 亿元/同比+19.4%/环比+10.87%,归母净利4.97 亿元/同比+32.65%;扣非归母净利4.94 亿元/同比+34.62%,单季毛利率19.17%/-1.83pct,净利率6.03%/+0.6pct。维持22-24 年EPS1.40、1.65、2.00 元,维持目标价21元,维持增持评级。

      煤机收入继续高增,订单保障未来业绩。22Q3 公司煤机业务实现收入44.62 亿/+33.37%,实现归母利润5.81 亿/+19.05%,收入同比继续高增,利润率情况有所下滑,净利率13.02%/-1.59pct。在煤企盈利能力强的背景下,高效率智能化设备需求持续增长,公司作为行业龙头充分受益,21 年公司订单同比增速超过20%,22 年收入将继续保持较好增速。

      亚新科下滑有所收敛,SEG 单季实现较好增长。22Q3 亚新科继续下滑,收入7.93 亿/-10.4%,但较Q2 单季-35.43%下滑大幅收敛,预计四季度将继续环比改善。SEG 单季实现营业收入30.1 亿/+12.36%,相比上半年同比下滑,已实现大幅度改善,目前SEG 全球化布局大幅优化成本,传统汽车业务有望实现微利。新能源方面,SEG 已获得两个国内客户新能源电机定转子产品订单,23 年后将快速起量,我们认为经营效益将随新能源产品上量后较好提升。

      催化剂:新能源车获得大客户定点

      风险提示:钢价大幅上升、全球疫情加剧