长飞光纤(601869)：业绩与盈利能力持续增长 有望受益于数字强国建设

　　事件：2022 年10 月28 日，公司发布2022 年前三季度报告。2022 年前三季度公司实现营业收入102.42 亿元，同比增长50.88%；实现归母净利润8.75 亿元，同比增长55.17%；实现扣非归母净利润7.91 亿元，同比增长238.69%。

    　　业绩快速增长：受益于光纤光缆行业景气度回升和海内外业务拓展加快，同时公司主要产品销量及平均价格水平有所上升，经营环境明显改善，业绩保持快速增长。2022 年前三季度公司实现营业收入102.42 亿元，同比增长50.88%；实现归母净利润8.75 亿元，同比增长55.17%；实现扣非归母净利润7.91 亿元，同比增长238.69%。其中2022 年Q3 单季度公司实现营业收入为38.51 亿元，同比增长58.03%；实现归母净利润3.50 亿元，同比增长311.81%；实现扣非归母净利润3.28 亿元，同比增长350.74%。

    　　盈利能力持续恢复：今年前三季度光纤光缆行业供需结构格局改善，产品价格回升，同时公司具备全球领先的工艺和技术，能够有效降低产品生产成本。2022 年前三季度公司实现毛利率23.21%，基本与去年同期持平；其中Q3 单季度公司实现毛利率24.46%，同比增长1.17pct，环比增长0.23pct。公司费用管控卓有成效，2022 年前三季度销售/管理/财务费用率分别同比下降3.49pct/0.99pct/0.74pct。2022 年前三季度公司实现净利率8.43%，同比下滑0.06pct；其中Q3 单季度公司实现净利率9.09%，同比增长5.6pct。

    　　有望受益于数字强国建设，后续业务看点颇丰：数字经济、数字强国的建设将带来海量数据传输，带动光纤光缆板块充分受益。目前光纤光缆行业量价齐升，国内、海外市场需求双景气。2021 年中国移动光缆集采成交均价较2020 年涨幅超50%，2022 年中国电信集采中的中标厂商的平均投标单价超80 元/芯公里，光纤光缆价格进一步上行，公司作为龙头企业将从中深度受益。同时公司积极拓展特种产品、光电芯片、光电子器件等业务，子公司长芯盛在超高清视频、虚拟现实、医疗系统、机器视觉、数据中心等应用领域不断取得突破，产品进入多个海外知名大型客户供应链。此外公司于2022 年3 月收购启迪半导体，有利于开拓第三代半导体在公司主营业务相关的移动通信及新能源汽车方面的市场，后续业务看点颇丰。

    　　投资建议：公司是领先的棒纤缆一体化供应商，我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为134.5 亿元(+41.0%)、164.2 亿元(+22.1%)、196.4 亿元(+19.6%)；预计归母净利润分别为11.02 亿元(+55.6%)、13.37 亿元(+21.2%)、17.83(+33.4%)；对应EPS 分别为1.45/1.76/2.35元。我们给予公司2023 年34 倍PE，对应目标价59.84 元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：行业政策变动、原材料价格上涨、市场竞争加剧、技术升级、海外业务不及预期的风险