伟星新材(002372):逆风前行 Q3销售利润齐增

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:李华丰 日期:2022-10-30

  事件:公司发布2022 年三季度报告,前三季度公司实现营收41.63 亿元,同比增加3.40%;归母净利润7.69 亿元,同比下滑0.51%,扣非归母净利润7.37 亿元,同比下滑0.92%。三季度公司实现营收16.61 亿元,同比增加1.31%;归母净利润4.04 亿元,同比增加12.49%;扣非归母净利润3.91亿元,同比上升11.60%。

      点评:外部环境动荡,营收持续增长。前三季度,面对需求下滑、疫情反复、原材料价格波动,公司展现较强韧性,实现营收41.63 亿元,同比增加3.4%。

      三季度,公司实现营收16.61 亿元,同比增加1.31%,增速相较单二季度(营收同比增加0.4%)提高0.9pct。

      期间费用率改善,毛利率净利率双提升。当行业处于下行通道时,往往伴随更为激烈的竞争,终端产品价格难以随原材料价格上涨而调整,且需投入更多营销费用以获取订单。三季度,公司期间费用率14.2%,同比下降0.75pct,其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率9.4%/3.3%/2.7%/-1.2% , 同比+0.14pct/-0.44 pct /+0.13 pct /-0.57 pct。利润率方面,公司三季度毛利率43.31%,同比增加1.42pct,净利率24.70%,同比增加2.69pct,彰显出公司较强的市场把控能力和企业经营能力。

      经营性净现金流环比大幅改善,收现比略有下滑。三季度末,公司经营性净现金流6.82 亿元,环比增加5.94 亿元。收现比同比由114.72%小幅下滑至108.39%,受应收账款少量增加影响。

      投资建议:公司“工程+零售”双轮驱动下兼备稳定性与成长性,家装流量小 B 化趋势下,公司深耕渠道获成长,市场集中度有望加速提升。我们预计公司 22-24 年归母净利润为13.00 亿元/15.87 亿元/19.74 亿元,对应EPS0.82/1.00/1.24,维持 “买入”评级。

      风险提示:原材料价格上涨风险、塑料管道需求不及预期、竞争加剧风险。