罗博特科(300757)点评报告：盈利拐点初现 催化剂渐行渐近

投资要点

    事件：10 月27 日晚间，公司发布2022 年三季报。

    2022 年单三季度实现归母净利润0.27 亿，同比增长998%，环比扭亏2022 年前三季度：公司实现营收5.61 亿元，同比下滑约36%，归母净利润约106 万元，同比下滑约97%。

    单三季度：公司实现营收2.15 亿元，同比下滑约44.5%；归母净利润0.27 亿元，同比增长998%，环比扭亏。 2022 年第三季度公司营收同比下滑，主要原因系2021 年下半年受行业因素订单下滑，2022 年上半年疫情导致订单交付延后所致。

    多种降本策略逐渐出效，单三季度毛利率较二季度环比提升2.9pct2022 年前三季度公司销售毛利率/净利率分别为25%/0.1%，分别同比提升5.4pct/下滑3.58pct。单季度看，公司三季度毛利率环比二季度提升约2.94pct，公司多种降本策略逐渐出效。2022 年前三季度公司期间费用率约21.8%，其中销售、管理（不含研发）、研发、财务费用率分别为5.6%、5%、8%、3%，分别同比提升约2.5 pct、2.05pct、4.8pct、1.05pct。报告期研发费用同比增长50%，主要系公司行业工艺路径更新，公司产品、技术迭代升级，研发投入加大所致。伴随疫情缓解，订单顺利交付，综合盈利能力有望回升。

    在手订单充足，主营业务盈利能力有望修复

    公司主业发展动力强劲，在手订单充足。中报披露尚未确认收入在手订单金额约10.7 亿元，同比较大幅度增长。前三季度合同负债约2.3 亿元，同比增长约70%。光伏行业景气度持续，现阶段TOPcon 技术路线基本确定，公司作为国内光伏自动化龙头，积极布局TOPcon 相关领域技术创新。未来伴随订单逐渐交付以及新项目持续增加，主营业务盈利能力将修复。

    展望未来：“新能源+泛半导体”双主业发展，未来市值存在较大向上空间1）ficonTec：受疫情等因素技术性原因终止，后续将在时机成熟、各方面条件具备后，再行重启重组，预计未来将进一步提升公司整体估值；2）光伏工艺设备：2023 年HJT 有望与PERC 电池成本打平，相关HJT 工艺设备市场空间有望迅速打开。3）泛半导体工艺设备：产品可对比芯源微、盛美上海；综合来看，预计未来公司总市值仍存在较大向上空间。

    盈利预测

    预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.4/1.3/2.3 亿元，2023-2024 年同比增长187%/81%，对应PE 106/37/20X。公司作为高端自动化设备龙头，未来新能源、泛半导体有望双轮驱动业绩增长，维持“买入”评级。

    风险提示

    1）新技术拓展不及预期；2）疫情影响订单交付