乐普医疗(300003):核心业务稳健增长 盈利能力持续提升

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘宇腾/杨绪朋 日期:2022-10-29

事件:

    公司披露2022三季报,2022Q3 实现营业收入24.28 亿元(+14.87%),归母净利润5.42 亿元(+177.49%);扣非归母净利润5.41 亿元(+47.32%)。

    点评:

    常规器械产品增长迅速,创新产品持续放量。医疗器械板块Q3 实现收入13.34 亿元(+29.02%),其中新冠检测试剂收入1.02 亿(-11.91%),常规器械产品12.32 亿(+34.19%)。2022 年前三季度器械板块合计收入43.24 亿(-15.73%),其中新冠检测试剂5.82 亿(-77%),常规器械产品37.42 亿(+42.76%)。其中冠脉创新产品实现高增长,占冠脉总营收67.17%。公司创新产品竞争格局良好,我们认为未来仍有较大放量空间。

    经营效率提升,2022Q3 利润显著提升。2022Q3 公司各项期间费用率显著优化,其中销售费用率17.6%(-0.9pcts),管理费用率6.9%(-1.5pcts),研发费用率9.6%(-1.4pcts),财务费用率0.7%(-1.2pcts),此外公司公允价值变动损益占营收比例为-0.41%(+8.6pcts),系公司所持股票股价变动所致。

    研发管线持续推进,看好公司创新产品兑现放量。2022 年9 月公司外周切割球囊获得药监局注册批准,此外公司FFR 系统等产品也即将在2023 年迎来商业化。随着新产品不断上市,我们认为公司凭借强大创新能力和销售渠道优势,有望迎来新产品的快速放量,保证公司业绩在集采常态化下实现稳健增长。

    盈利预测与投资建议:我们预计公司2022-2024 年营业收入为99.24/114.41/137.28 亿,归母净利润21.49/24.82/30.23 亿,EPS 为1.14/1.31/1.60 元,当前对应PE 为22 /19/16 倍,鉴于对公司未来发展的信心,我们维持“买入”评级。

    风险提示:疫情影响产品销售,集采风险,研发进度不及预期