天准科技(688003)：Q3业绩持续增长 多领域布局未来可期

核心观点

    事件：2022 年10 月26 日，公司发布《2022 年第三季度报告》，公司前三季度实现营业收入8.03 亿元，同比+35.59%，归母净利润为0.3 亿元，同比+35.07%，扣非后归母净利润为0.32 亿元，同比+384.67%。

    三季度业绩持续增长，费用率管控良好。公司Q3 实现收入3.38 亿元，同比+53.28%，实现归母净利润0.27 亿元，同比+34.36%，实现扣非后归母净利润0.29 亿元，同比+608.14%。三季度公司毛利率/净利率分别为41.82/7.87%，同比分别+1.02/-1.1 pct，环比分别-4.45/-3.48pct。公司三季度业绩基本符合预期，毛利率和净利率出现下滑系收入确认结构的问题。公司Q3 期间费用率合计为31.53%，同比-15.39pct，环比-1.94pct，费用率管控良好。

    围绕工业AI 平台，三大领域逐步推进，打开公司中长期成长逻辑。公司作为机器视觉领军企业，掌握传感器和算法核心优势，依托自身光机电一体的硬实力拓展至光伏、半导体、汽车、PCB、汽车电子等多个领域，有望多点开花。

    短期来看，公司开发的光伏硅片自动检测分线装备在缺陷检测准确率上与瑞士梅耶博格水平相当，在检测速度略优梅耶博格，在手订单充足，业绩确定性强。

    中长期来看，1）PCB 景气度有所下降，略低于预期，但公司在PCB 设备的布局明确，良好的产品矩阵有望赢在未来。2）2021 年收购的德国公司MueTec 深耕晶圆检测领域30 余年，技术沉淀深厚，客户资源丰富，于2022H1 已扭亏为盈。公司积极推进MueTec 产品线技术升级，以覆盖55nm、28nm 等工艺节点有望解决“卡脖子”问题，持续推动半导体设备国产化的进程。

    3）公司基于地平线双J5 平台的国产域控制器有序推进，已率先实现全线国产化技术，满足高级别自动驾驶大规模应用落地需求。在大算力芯片从选配到标配的竞争中，公司软硬件实力出众，对多领域应用场景和方案优化具备深刻理解，域控中国方案将搏得一席之地。

    投资建议：预计公司 2022-2024 年营业收入为16.44/21.43/28.60 亿元；归母净利润为 1.78/2.50/3.27 亿元，对应 PE 为44/31/24X，维持“增持”

    评级。

    风险提示：新产品销售不及预期；中美贸易战加剧；宏观经济下行风险